券商观点｜通信行业专题研究：比特币的资产属性-从与传统资产的相关性分析谈起

2024年4月- 10日，郭盛证券发布通信行业研究报告指出，比特币的资产属性——来自与传统资产的相关性分析。

报告的具体内容如下:

比特币的资产属性是什么？自2008年《中本聪白皮书》将“电子现金”作为比特币的名称以来，到目前为止，“数字黄金”、“全球货币”等新的愿景逐渐被人们提出。本文对20 10以来的比特币价格与典型的资产价格[以太坊预期价格]指数进行相关性分析，包括:地缘政治风险指数(GPR)、原油(WTI)指数、黄金价格(GC。CMX)、MSCI新兴市场指数和纳斯达克指数，试图研究比特币的资产属性现状，并进一步探讨比特币与“的距离”。从20 10以来的相关系数来看，比特币价格与地缘政治风险、原油之间没有明显的相关性，两者之间的相关系数呈现不规则的正负波动。从20 10以来的相关系数来看，比特币价格与黄金价格的相关性并不明确。在早期，比特币市场还不够成熟，其市场表现更倾向于高风险高回报的资产，而市场参与者更多的是青睐加密货币的粉丝，这似乎与传统的[为什么比特币]资本市场投资者(尤其是机构投资者)联系不大——他们也是与购买黄金的风险厌恶人群不同的群体。2020年以后，两者之间的正相关期会逐渐增加。但从交易逻辑、波动性和对宏观政策价格的短期反应来看，两者并不存在正相关关系。20 17年后，全球金融市场面临诸多不确定性，包括贸易战和地缘政治紧张局势。考虑到美联储宽松的货币政策，黄金和比特币都有自己的上涨逻辑。从一段时间的价格来看，它们表现出一定的同向趋势。但是，当我们观察近一个月的价格走势时，会发现黄金已经连续四周上涨，而比特币在过去的四周出现了明显的震荡。这种偏离可能暗示着两者有着不同的内在逻辑。2020年以来，比特币与MSCI新兴市场指数呈现出明显的正相关关系【虚拟货币交易发展】，但在此之前，相关性没有明显的正或负趋势。比特币作为一种数字资产，从经济和产业链的角度来看，与新兴市场的发展没有直接关系。但从科技创新和资金对新兴资产的态度来看，两者之间的相关性逐渐加强。从20 10开始，比特币与纳斯达克指数之间存在正相关关系，2020年以后，比特币指数与纳斯达克指数之间存在强正相关关系，体现了科技创新的属性。20 17年，比特币登陆美国期货市场，2024 1月，美国SEC批准比特币现货ETF。在此背景下，比特币进入美国资本市场后，与纳斯达克呈现出越来越高的正相关性。可以推测，在美国资本市场对资金的认知上，比特币的特点是科技创新和高风险。回到微观层面，对比比特币和纳斯达克的走势图发现，从20 18到202 1年，两者都在202 1年1月的中后期达到历史高点，在随后的调整中，两者呈现出越来越高的正相关性。仅从能否成为数字黄金的角度，我们认为比特币仍存在以下问题和限制:1)比特币的芯片结构与其储备资产仍有较大差距；2)比特币分叉、量子攻击等潜在问题；3)比特币挖矿中能量消耗和计算能力波动带来的风险。风险提示:区块链科技研发不及预期；监管政策的不确定性；Web3.0商业模式没有达到预期。

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