专访盛松成：虚拟货币本质上不是货币，应对ICO适度风险警示

20 13年，以比特币为首的虚拟货币加速进入大众视野。除了投资机会，其价格波动以及洗钱、避税等一系列问题引起各界关注。当时更关键的问题是——虚拟货币本质上是货币吗？它能代替法定货币吗？

随着时间的发展，世界各地涌现出很多ICO项目。ICO是区块链公司或去中心化组织发行初始加密代币并出售给参与者以获得项目开发资金的一种融资方式。这就是区块链的资产证券化项目。然而，其背后的融资风险也越来越引起人们的关注。

对此，中国人民银行参事、中欧陆家嘴国际金融研究院常务副院长盛松成接受了第一财经的专访。他也是国内外第一个在20 14年初明确“虚拟货币本质上不是货币”的官员。“比特币不具备作为货币的价值基础。是复杂算法生成的一串代码【以太坊创始人是谁】。不像黄金，它没有自然价值，这是所有虚拟货币的最大特点，也就是‘虚拟性’。比特币有没有价值完全取决于人们的信任度，但并不否认虚拟货币有技术价值，是一种资产。”他告诉记者。

同时，虚拟货币具有通货紧缩性，会抑制经济发展。“比特币在2 140年达到了2 10万的上限。数量的有限性使得虚拟货币很难成为符合现代经济发展需要的交换媒介。如果成为本位货币，必然导致通货紧缩，抑制经济发展。货币供应量要与经济发展相适应。”他说。

此外，盛松成还认为，虚拟货币波动大，ICO项目也有问题。另外是监管空白，要适当监管，但创新的东西也要交给市场竞争和时间来检验。

虚拟货币本质上不是货币。

自2009年比特币诞生以来，一些全球央行行长对比特币和其他虚拟货币的具体属性一直含糊其辞。

比特币经历了辉煌的低迷，但时至今日，各国对比特币的性质仍存在分歧。中国人民银行等五部委发布的《关于防范比特币风险的通知》将其定义为特定的虚拟商品；美国商品期货交易委员会将比特币定义为商品；英国海关总署认为比特币是一种货币；菲律宾承认比特币为支付系统；但瑞典和德国坚持认为比特币是一种商品而非货币。总的来说，各国对比特币的性质还没有达成共识，但大多数政府并不承认比特币是货币，而是将比特币定义为商品。

盛松成告诉第一财经记者:“20 14年初，比特币被追捧和炒作的时候，我连续发表了两篇文章。一个是“虚拟货币本质上不是货币【以太坊是什么意思】——以比特币为例”，另一个是“货币国有化的概念和比特币的乌托邦”。我明确指出比特币等虚拟货币不是真实货币。

在他看来，充当商品交换的媒介是货币的本质属性和最基本的功能。在实物货币时代，货币本身具有内在价值，因此可以履行货币的这些职能。但是，现代信用货币或者纸币本身没有价值，为什么还能执行货币的职能？这是因为信用货币是有国家信用支撑的，是合法的，是强制的。国家信用是功能货币履行货币职能的价值基础，也是国家垄断货币发行权的基础。

同时，货币政策是现代国家调节经济的重要手段。货币供应量的变化对经济有广泛的影响。当代中央银行都充分利用货币政策来调节经济运行。只要国家的社会组织形式不发生根本变化，以国家信用为基础的货币体系就会一直存在，比特币等虚拟货币不会成为一个国家的功能货币。比特币其实只是一种技术应用，最多是一种资产，不是真正的货币。

货币当局应该开发央行数字货币。

此外，盛松成此前也表示，货币当局应该研究发行央行数字货币。

今年以来，比特币涨幅高达300%。然而，从20 17开始，尤其是5月份以来，比特币的比重逐渐下降，目前已降至50%以下，而莱特币、以太坊、量子链等加密货币的价值也有所上升。在他看来，新兴的私人数字货币迫使货币当局开始研究和发行央行数字货币。

提出这一建议的原因之一是，私人数字货币分流和替代了主权货币的部分使用，会削弱货币政策的有效性，扭曲传导机制。“随着私人数字货币使用的不断扩大，主权货币的使用将逐渐下降，这将降低货币当局对主权货币的控制力。"盛松成表示，如果私人数字货币被广泛使用，但没有货币当局的发行和监管，现代经济将失去一个重要的调控手段，经济将因为没有货币政策的调控而无法正常运转。

此外，私人数字货币给反洗钱、反恐融资和资本管制带来挑战。私人数字货币普遍具有匿名交易和资金跨境自由流动的特点，这使得犯罪分子很容易掩盖其资金的来源和投向，个人也很容易逃避外汇额度和向境外汇出外汇的规定，为洗钱、恐怖融资和逃避资本管制带来了便利。

IMF在20 16年初发表的关于加密货币的论文指出，虚拟货币也会被滥用，会助长洗钱、恐怖融资、避税等非法行为。“虽然不太可能对货币政策构成威胁，但随着新技术的不断应用，潜在风险最终可能对金融稳定构成风险。”

IMF还提到，虚拟货币包含许多属性，包括电子支付系统、货币和商品，还横跨多种监管职能。同时，虚拟货币不存在，增加了潜在风险，增加了监管套利的机会。因此，国内外的有效监督和协调是必要的。

此外，盛松成还认为，私人数字货币缺乏中枢调节机制，无法满足现代货币体系稳定性的需要。所谓“去中心化”，是私人数字货币的普遍特征。如果私人数字货币被全社会普遍接受，而货币当局不能通过中央调节机制稳定币值，不仅会引起经济波动，还会动摇建立在国家信用基础上的货币体系。

应使用适当的ICO进行风险警告。

对于ICO这种近年来兴起的融资方式，盛松成认为，在拥抱创新的同时，需要加强风险提示和对投资者的警示。

“包括区块链和ICO，还没有几年。在历史的长河中，很多东西都会被淘汰。区块链和ICO未来能应用到什么程度，主要是时间和市场的检验。尽管适度监管，但也管不了。”盛松成告诉记者。

ICO发行的是数字货币，而不是股票，一般称为Token。区块链创业公司以众筹的方式兑换比特币、以太坊等主流数字货币，达到融资创业的目的。代币虽然不代表公司的股权，也不代表公司的债权，但是它的价值在于代币可以驱动公司开发的应用，代币的总发行量受到算法的约束。如果公司的应用广受欢迎，用户众多，代币的需求也会增加。代币的旺盛需求会推高代币的价格，其持有者会从价格上涨中获益。

见证了第一个ICO项目“未来币(NXT)”的成功，从20 13年末到20 14年初，大量ICO涌现。之后的ico大多因为过度炒作或者造假而失败。然而最成功的ICO项目以太坊也出现在这个阶段。以太坊募集的资金超过1800万美元，3/kloc-0的日市值到5月已经达到200亿美元。

盛松成认为，“虚拟货币的价格波动太大，从10%到30%不等。如果是国家货币，整个经济可能会陷入崩溃，用这种波动的虚拟货币融资项目存在风险。”

他还建议，要加强对ICO投资者的风险提示，而ICO的主要问题是没有统一的信息披露标准和程序，使得很多问题平台钻空子，各路投机心态严重。同时，部分ico前期夸大宣传，融资后没有持续的监督约束机制。要对ICO进行更加充分的信息披露和适度监管。

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