德意志银行报告：从334种货币的消亡情况看稳定币前景

稳定币市场：挑战与前景

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德意志银行研究部门指出，两年前，加密货币市场发生了一系列引人注目的事件。稳定币 TerraUSD 的崩盘在当时掀起了市场的连锁反应。据悉，TerraUSD 设计初衷是通过与另一种加密货币 Luna 的算法平衡，以美元 1:1 的比率挂钩。然而，TerraUSD 银行挤兑事件导致 Luna 崩溃，打破了 TerraUSD 与美元挂钩的制度。此外，2023年3月，硅谷银行倒闭进一步加剧了市场不稳定，2024年1月，TrueUSD 脱钩事件引发了投资者和交易者的担忧。这些事件凸显了稳定币市场的波动性和风险，以及监管透明度的迫切需求。

调查结果：稳定性受到质疑

根据德意志银行对超过 3,350 名消费者的调查显示，这些事件让许多人对稳定币的稳定性产生了质疑。仅有 18% 的投资者预计稳定币市场会蓬勃发展，而有 42% 的投资者认为稳定币将会消失。

图：德意志银行，dbDIG。调查截至 2024 年 3 月。欧洲样本包括德国、法国、西班牙和意大利。调查对象来自全国代表性样本，共 3,350 人（法国、德国、西班牙、意大利、英国 550 人，美国 600 人）

稳定币与历史货币的相似之处

德意志银行的研究发现，稳定币与历史货币之间存在惊人的相似之处。两者都需要发行人拥有充足的储备和信誉，并面临着投机力量的影响。大多数稳定币和历史货币都与美元挂钩。研究数据显示，223 年来共有 334 种货币挂钩情况，其中 49% 的固定货币失败，寿命中位数为八至十年。宏观脆弱性、投机和治理问题是失败的主要原因。存活下来的货币通常来自于较小的专制国家或者拥有强大金融支持的石油出口经济体。

面临的挑战与风险

德意志银行指出，历史事件表明，稳定币可能面临动荡和脱钩的风险。尽管一些稳定币可能幸存下来，但大多数可能会失败，尤其是由于稳定币运营缺乏透明度并易受到投机情绪的影响。特别需要关注的是占主导地位的加密稳定币 Tether，因其偿付能力值得怀疑，同时作为加密衍生品的行业标准，其脱钩可能会对市场产生严重影响。

未来展望

尽管加密货币市场尚属新兴，但德意志银行强调，认识到构建稳定币挂钩的挑战至关重要。未来几年可能会出现更多的不稳定因素，因此密切监控稳定币运营和市场情绪，以减轻潜在风险至关重要。

货币挂钩状态

图：德意志银行