解读巴菲特投资日本商社

巴菲特新动向：日本商社投资案成热议话题

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来源：道说区块链

北京时间5月4日，巴菲特携两位新领导举行了一年一度的伯克希尔哈撒韦线下股东大会。

与往年不同的是，这次大会似乎特别吸引自媒体的注意，很多自媒体们除了在网上转发来自现场的视频，更是对巴菲特近年的一些投资案例进行了深入点评。

在这些投资案例中，最引人关注的是2019/2020年巴菲特对日本商社的投资。

据巴菲特的老搭档芒格生前回忆及市场公开资料显示，巴菲特在日本的投资大致按以下方式进行：

• 以美元存单为抵押，以0.5%的市场利率（十年期利率）借入日元。
• 购入日本五大商社股票，分别为三井物产、三菱商事、住友商事、伊藤忠商事和丸红。
• 巴菲特借入日元时，美元兑日元的汇率大约为1美元兑110日元，截至目前汇率为1美元兑150日元。
• 购入五大商社股票时，其股价分别为1900日元、1700日元、900日元、2200日元、700日元，而目前价格分别为7600日元、3500日元、4300日元、7300日元、2900美元。

以日元计价，五大商社股票的涨幅从最低的2倍（三菱）到最高的近5倍（住友）不等。

如果巴菲特选择用美元还款，由于日元贬值，他现在只需还0.73美元。

对于这一典型投资案例，网上有各种观点：

• 巴菲特“收割”了日本。
• 巴菲特大举投资日本。
• 巴菲特无本万利。

然而，巴菲特的操作都在公开市场进行，并无特殊之处或强迫操作。除了以美元存单为抵押借出日元可能需要一定门槛外，其他操作对于任何国际市场上的投资者而言都是可行的。

关于巴菲特“重仓”日本的说法，根据公开数据显示，截至2023年第四季度，他持有的日本五大商社股票市值约为2.9万亿日元，占其总持仓市值的2%左右。这是否算得上“重仓”值得商榷。

有人认为巴菲特“无本万利”，因为他通过借贷投资获得了丰厚回报。但或许当时他选择以美元抵押借日元是为了规避汇率风险，并非事先谋划的“无本万利”。

因此，对这一投资案例的诸多评价，多少带有哗众取宠之嫌。我认为，这只是巴菲特典型的价值投资之一。

这五大商社在海外拥有庞大资产，在日本国内几乎掌控了商业流通领域，符合巴菲特的垄断企业标准。它们每年分红近5%，为股东带来稳定现金流，为巴菲特持续投资提供了可靠支持。