日本央行锚定2%通胀目标：这次不一样

来源:2 1世纪经济报道

特约评论员【数字货币支付系统】黄亚南

自今年年初以来，日本金融市场发生了巨大变化。日本央行历史性地取消了零利率政策，但为了不对日本企业造成不利影响，没有立即大幅加息。就这样，不得人心的日元贬值持续下跌，迫使日本政府进行大规模干预。在这样紧张的气氛下，日本长期利率在5月22日突破1 1%，并在5月24日达到1。005%。与此同时，日本央行宣布将减少政府债券的购买额度。这些变化使市场相关人士对日本央行的金融政策将如何走向保持警惕，并出现了各种猜测。

日本央行行长上田和夫利用5月27日开始的金融研究所国际会议的机会发表讲话，重申了日本央行的金融政策，这也被认为是对市场疑虑的回应。上田指出，尽管日本已经成功地将预期通货膨胀率提高到0以上，但如果不坚持2%的通货膨胀率，日本经济就不可能进入健康发展的轨道。因此，日本央行将密切关注市场动向，采取必要措施确保这一目标的实现。

上田强调了物价上涨的目标，但没有直接回答是否会加息。那么，如何实现这2%的涨价目标呢？上田的前任黑田东彦曾希望通过不同维度的量化宽松政策来实现这一目标。不幸的是，直到他离职后才意识到这一点。上田需要在吸取这些教训的基础上制定有效的金融政策。

坚持物价上涨2%的通胀目标实际上是从日本央行在“失去的30年”中的政策变化中吸取的教训。自1999以来，日本央行已三次实施零利率政策，但每次实施这一政策时，其立场都有些模棱两可。例如，日本央行曾经坚持认为，在彻底摆脱通货紧缩的悬念之前，不能取消零利率政策【以太坊区块同步】，但实际上它并没有这样做。而且，当时没有明确提出通货膨胀的目标值，瞻前顾后的日本银行不得不一再推翻其公布的金融政策，削弱其权威。重复的政策也使事后评估变得困难，因为差异太多。尽管如此，上田做了明确的总结。

上田指出，排除消费税增加和其他因素的影响，从1996到2022年，比特币汇率的通胀率在负1。0%和正0。7 %之间徘徊了27年。造成这种状态的主要原因是零利率下限的作用。换句话说，在日本陷入零利率陷阱之前，日本央行为了刺激经济，已经用尽了对短期利率的所有影响力。

在日本泡沫经济崩溃后的“失去的三十年”中，日本央行实际上一直在与顽固的通货紧缩和零利率下限作斗争。由于作为传统金融市场调控手段的政策利率已经处于零水平，因此有必要采取非传统金融政策继续宽松。然而，正如上田指出的那样，在“消失的30年”期间，日本央行推出的许多政策在当时并不是最合适的。例如，日本央行直到20 13才及时积极开始购买长期政府债券，但到了那个时候，通货紧缩已经司空见惯。正是因为人们已经成为一种习惯，在当前物价上涨率为零的情况下，他们也预测未来的通货膨胀率为零，因此他们无法摆脱通货紧缩的影响。然而，由于日本的长期利率在90年代中期/克洛克-0//克洛克-0/90年代都低于2%，即使在2000年代初，如果日本央行积极购买大量政府债券，谁也不能保证是否会产生预期效果。

一般认为，金融政策的效果是自然利率与实际政策利率之差。然而，在日本“消失的三十年”期间，仍然存在一个主要问题，即日本的自然利率非常低，并且其趋势也在下降。这也使得金融政策形同虚设。因为自然利率涉及人口减少和老龄化等因素，这不是央行的责任，但央行不得不将其纳入考虑范围。

为了避免这些困境再次出现，日本央行现在需要放弃那些非常规手段，回归传统的金融政策。它需要坚持设定2%通胀率的政策目标，并想方设法实现这一目标。

日本银行金融研究所每年都举行国际会议。今年5月27日和28日为期两天的国际会议的主题是“价格变化与金融政策:教训与展望”，即从多个角度总结日本“消失30年”期间的金融政策，为日本央行未来的金融政策寻找强有力的理论支撑。

虽然上田在这次国际会议上的讲话没有明确提到利率政策，但从他的副手的讲话中可以看出，日本央行将在总结过去经验教训的基础上稳步提高政策利率。日本央行副行长天奈贞指出，我们必须保持自信，现在我们已经到了抗击通货紧缩和零利率下限的最后阶段。也就是说，在坚持2%的物价上涨目标方面，上田央行继承了黑田东彦时代的政策。不同的是，这次它不是通过量化宽松来实现这一目标的，而是通过稳步加息来实现的。然而，正如上田在总结中指出的那样，要实现这一目标，仍然有太多的困难需要克服。

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