国联基金陈薪羽：大道至简，以AI量化赋能指数增强

来源:财经快报

2023年9月，超过10家基金公司向中证2000指数增强基金报告，而小盘股在2024年春节前出现大幅回撤和流动性危机。尽管央行数字货币的出现质疑了量化策略在小市值中的拥挤程度，但超额收益的快速反弹和恢复仍在一定程度上显示了量化策略的有效性。其中，国联基金旗下的国联智能精选先锋产品正在发行。负责管理该产品的是国联基金“明星”量化与指数投资部基金经理陈新宇。

量化永远是我们观察和研究的市场和工具。陈新宇，北京大学数学系学生，已经在国际联盟基金工作了7年。当他谈到公募量化和AI模型时，他的话语敏捷而充满活力。

在“大道至简”的背景下，陈新宇认为好的投资和研究需要经过不断的尝试才能沉淀下来。他更倾向于将主动投资的深度和前瞻性与量化投资的广度和趋势相结合，并始终保持对AI公募量化的强烈探索和深刻反思。

迭代人工智能模型

自ChatGPT问世以来，人工智能的受欢迎程度一直居高不下。在这个话题进入公众视野之前，国联基金就已经开始在官网开发人工智能的量化模型。“AI算法赛道的未来是‘卷起’人力和算力模型的迭代。发展战略是一个需要不断迭代的过程。”陈新宇告诉记者，国联基金团队已投入约一年半时间研发人工智能研究框架。

普通的指数增强策略往往建立在多因子系统的基础上，而随着人工智能研究框架的引入，传统的多因子系统得到了扩展。一方面，因子的概念被扩展，使得统计上不太重要的特征也可以在模型中被训练。另一方面，它扩展了算法层次，从传统的Lasso和tree模型扩展到神经网络模型，并提高了模型提取信息的能力。在研发过程中，AI策略会由投研团队基于一定的标准不断选择和迭代。“一是实时监控；第二，我们必须用经验判断不同的模式适合什么样的市场环境，识别什么样的数据。”陈新宇说。

国联基金人工智能量化框架以人工智能为核心，以多周期、多目标为框架，从特征提取、模型训练、模型选择和预测、组合优化等步骤展开。具体而言，在数据库方面，该战略构建了基于“时序数据库”的大容量高速流量分析系统，实现实时响应，打造高效的一体化投研平台。在信息处理方面，这种策略追求基本面信息和高频量价信息的共振，使相关性较低的两类信息互补，分别获得选股和交易的超额收益，共同形成强大的因子库。在模型应用方面，该策略强调传统机器学习和深度学习的双轮驱动，并平等使用经典的树模型和Transformer模型。

与此同时，国联基金陈新宇和团队也积极探索和研究强化学习领域。“强化学习可以根据开盘价和收盘价等输入状态产生买入、持有和卖出等一系列动作，并通过奖励好的结果和惩罚差的结果来不断学习和调整策略。”陈新宇表示，这种方法使策略能够自我学习并快速适应市场风格的变化。

【10，000比特币】风险控制是“稳定”的基础

在陈新宇看来，作为普惠金融的产物，公募基金的底色应该是“稳健”。因此，控制风险尤为重要。国联基金团队的投资风险管理受到多层次、多角度的监控，并基于Barra系统和中国市场风格及行业特点开发了风险数据库，以追求行业中性、风格中性和纯Alpha。

“我们自研的风险数据库使我们能够严格控制主要市场风险的敞口，同时严格限制成分股和行业权重的偏离度。”他表示，风险因素中的选股因素暴露过高，可能导致股票过度集中并带来极端风险，这将影响模型对选股因素有效性的判断。因此，对选股因子的提纯可以进一步挖掘因子的增量信息，提高因子的信噪比，在提高策略超额收益的同时降低策略回撤。

国联基金陈新宇解释说，一级行业的划分不能详细描述股票之间的网络关系，有色能源、机械和汽车行业的许多股票与电力设备和新能源行业的股票高度相关。因此，团队试图通过公司主要产品定位产业链上下游，结合过去股票量价同步的情况，对行业进行重组并有效捕捉股票的同质性，从而增强量化投资策略的稳健性。

“我们想尝试为大家提供一个在私募量化中比较常见的高频产品。”国际联盟基金陈新宇说。他希望一开始做“我们有私募”，最后通过不断的强化学习“做得比私募更好”。

量化是手段，不是目的。

在今年主题轮动极端、切换迅速的结构性行情中，量化策略一度成为市场关注的焦点。谈及量化的本质，国联基金陈新宇认为:“量化的本质是研究规律和现象。”从相对宏观的角度解构市场，提炼出适用于不同市场、时间和股票标的的规律和现象。使用这种方法来探索市场中的异常定价并进行套利。

陈新宇在煤炭、钢铁等领域积累了丰富的研究经验，非常重视主动投资。“量化永远是观察和研究市场的工具，是手段而不是目的。”他认为，主动投资需要研究和交易的能力，以微观视角看待市场；然而，拐点和预见性的问题永远无法通过根据数据量化信号来解决。

因此，国联基金陈新宇认为，积极投资和量化投资应该双向结合。“过去两年，量化策略和主动策略一直在融合。主动策略是用量化工具解决广度和趋势性问题，量化策略是用主动视角和思维解决深层次和前瞻性问题。”

在这背后，塑造陈新宇投资价值观的是“大道至简”的理念。他认为，“简单之路”表现在不断尝试后的沉淀。“投资是认知的变现，成长路径决定反馈机制。好的研究和投资应该从好的问题开始，不断尝试和总结，先做加法，再做减法。”他说。

展望量化投资的未来趋势，国联基金陈新宇表示，经过十多年的发展，量化投资已经没有标准的投资框架限制和范式。未来的发展方向是每个团队如何形成自己的投资体系，并从细节中产生超额收益。“我和我的团队将积极探索强化学习、大模型等先进技术在量化投资中的应用，发挥工匠精神，精心打磨每一个环节，加强与高校和行业的合作，投身基础科学，赋能投资行业高质量发展。”他说。

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