MakerDAO 万字深度报告：以太坊最大稳定币的价值分析及启示意义

来源:巴比特近日，秘猿科技研究院对马克尔道项目进行了深入研究。本文是根据研究成果而撰写的《马可道深度报告》。报告共分四章，向读者阐释了以下四个部分，即:稳定币的存在意义、马克尔道的研究价值、马克尔道的分析框架、马克尔道的启示。稳定币作为一种基于区块链技术的新型支付工具具有重要意义。作为最早的去中心化自治组织之一，MakerDAO为以太坊提供稳定币。系统运行已久，治理结构不断优化，新提案陆续纳入，具有一定的研究价值。我们希望通过对MakerDAO的深入研究，为整个加密资产行业面临的共同困境带来一些启示。稳定币存在的意义1。1 Origin比特币通过其不断上升的市值影响力，从最初的密码朋克和极客圈进入了主流资本领域。在过去的十几年里，支持比特币运行的区块链技术没有实现真正的大规模应用，但由其概念或技术架构衍生出的加密资产生态却异常无穷。我们观察到，加密资产应用的共识已在早期探矿者中逐渐形成，即“稳定币”，一种基于区块链技术的新支付工具。“稳定币”是人们在开发基于区块链技术的加密资产时提出的许多隐喻之一。就像其他隐喻一样，这些新术语不是用来打破常规或引起歧义的。他们的真正目的是让不同背景和经历的人直观地理解具有想象力和符号的事物，而无需分析和概述。隐喻是管理科技创新的一种手段，通过它人们可以将隐性知识和显性知识放在一起并开始交流。1。2类比为了让新物种更快地被大众接受，人们往往习惯于通过对比现有事物来突出自己的优势。然而，这种方法往往会限制我们对新物种的判断和理解。在现代成熟的商业体系中，我们早已习惯使用法定货币作为支付手段。然而，随着比特币的增长，区块链技术给“稳定币”带来了什么优势，以激发我们对这种新支付工具的需求？在回答这个问题之前，我们还是要知道比特币解决了哪些传统支付无法实现的问题。比特币是一种未经审查的电子现金，可以在没有金融中介参与的情况下实现点对点在线支付功能，而区块链技术则帮助其有效避免了支付过程中的双花问题。尽管比特币没有负责任的主体，但这并不妨碍它与受到严格监管的传统金融体系共存了十多年的事实。然而，自比特币诞生以来，人们从未停止过对其用途的争论，这种分歧也反映在它急剧波动的价格上，这使得人们很难将其用作价值存储或延期支付工具。因此，人们自然期望通过区块链技术和比特币设计理念创造一种相对稳定的支付工具，即“稳定币”。通过对市场上各种稳定币的研究，我们发现以下诉求较为主流:1）锁定利润:在缺乏法定货币交易对的加密资产交易所中，投机者和交易者需要将波动较大的加密资产转换为价格波动较小的稳定币以锁定利润。此外，矿工还需要降低加密资产价格大幅波动带来的采矿收入风险。2）价格套利:当稳定币价格下跌或大幅波动时，套利者期望项目方采取行动维持其价格稳定，从而进行套利。3）稳定避税:通过将法定货币转换为稳定币，持有者可以逃避当地金融系统对其利润的监管。4）银行系统外的支付渠道:一些矿工、投机者和加密资产的用户可能在国内商业银行没有账户。通过持有稳定币，他们可以在任何有互联网的地方实现支付、转账和汇款功能。其优势还体现在7*24小时不间断市场和不审查的特点上。5）反恶性通货膨胀:在一些法定货币通货膨胀率极高的国家，其本国货币的自由兑换也将受到限制。一些锚定美元的稳定货币已成为这些恶性通货膨胀国家的货币对冲工具。1。3在充满活力的加密资产生态中不断发展，许多稳定币项目将短期目标集中在支付工具上，而将宏伟的长期目标集中在全球清算和结算工具上。为了实现这些目前看来“不可思议”的目标，项目创始团队借鉴了各种传统外汇市场的“货币稳定机制”，试图测试最佳策略组合。根据人们的预期，稳定币的目的地将是一个巨大的市场，因此传统资本巨头摩根大通和主流社交媒体脸书也积极参与其中。根据稳定币的内生信用主体，我们将其分为以下几类:1）由第三方机构发行的稳定币:其特点是仍然需要一个可信的第三方来背书和托管资产。a）传统金融机构发行的稳定币。银行基于区块链技术提供的新的确认记账方法，如银门网络（SEN）支付和JPM币。这类代币未来可能为企业用户进入加密资产领域提供服务。b）根据发行人在第三方银行账户中的法定货币存款发行的稳定币。这类稳定币的风险主要来自账户托管银行的偿付能力风险和发行方的自我监控和审计风险，如Tether。c）与法定货币以外的其他外部资产锚定的商品型稳定货币。这种稳定币往往是基于优质流动性资产的质押而发行的，如政府债券、大宗商品、股票等。2）将单个或一篮子加密资产作为价值锚定的稳定币:其特点是缺乏长期价格稳定机制，加密资产之间的高相关系数将直接限制一篮子组合的风险分散。这种稳定币的代表项目有MakerDao等。3）基于算法的稳定币:其特点是通过设置带有协议代码的规则来控制货币的供应，以保持其价格稳定。从代表性项目基础的失效来看，仅使用代码来规避风风险的可行性仍然较低。马克道2号的研究价值。1定位如上所述，那些由传统金融机构或其他第三方机构信用背书发行的稳定币并没有摆脱被中心化机构作恶的风险。此外，这种类型的稳定币无法满足上述稳定避税、银行体系外支付渠道和反恶性通货膨胀的需求。市场上大多数基于发行加密资产的稳定币项目都试图借鉴传统汇率制度来设计稳定机制，因此设计缺陷是不可避免的。其中，专注于软汇率挂钩机制的稳定币面临着与法币外汇市场相同的挑战，如投机性攻击。考虑到加密资产的发展潜力，我们认为后者更有研究价值。在众多稳定币项目中，我们认为Maker具有一定的研究价值。它是最早的去中心化自治组织（DAO）之一，主要为以太坊提供稳定币。做市商制度中的分散稳定币是戴。整个项目从3月20日15开始，Dai的测试版于3月20日17发布，同年2月/kloc-0 Dai在主网上推出。Dai是一种去中心化的稳定货币，与USD 1: 1锚定。为了平衡Dai价值与美元之间的锚定关系，Maker设计了一套极其复杂的治理机制。从9月20日17到现在，为了使系统更好地运行，其治理结构不断优化，并纳入了新的提案。2.2在MakerDao诞生的一年半时间里，其生态系统的核心团队和社区活跃度仍然很高。此外，即使在加密资产价格经历大幅上涨和下跌期间，Dai的需求和系统的整体稳定性也表现出强大的韧性，并优于同行。我们统计了5月18至5月19的稳定币项目，并将其分为三类:存活时间超过1年的项目；上市半年以上的项目；以及上市不到半年的项目。OyhBvrmP我们发现大多数稳定币的生命周期都很短。截至月底，市场上只有四个稳定币项目存活时间超过1年，即MakerDAO发行的Dai、Tether发行的USDT、BitShares发行的BitUSD和TrueUSD发行的tUSD。今年市场上只有一种稳定币上市:由稳定币发行的USDS。去年上市并存活至今的稳定币项目只有五个。稳定币存世时间越长，生命力越强，越有研究价值。评价稳定币的两个重要因素是价格波动及其变化。我们将进一步分析和比较戴、、比图德和的市场表现。如下图所示:Dai的1 USD溢价相对较低，但折扣稍逊一筹。戴在一年内的最高和最低价格差中表现不佳。戴在一年中最低价格和最高价格之间的最大偏差中表现良好。总的来说，戴的业绩仅次于发布的依靠集中机构托管美元。备注:MAX:最近一年每种稳定币的最低价格MIN:最近一年每种稳定币的最高价格波动:最近一年所有价格波动中的最低价格和最高价格之间的差异MAX:最近一年每种稳定币的最低价格和最高价格之间的最大偏差备注:1%:最近一年， 每种稳定币的最低价和最高价偏离约1%（区间为1%: 1%≤ 2.5%）的天数:每种稳定币的最低价和最高价偏离约5%（区间为+5%: 2.5%）的天数

注册有任何问题请添加 微信：MVIP619 拉你进入群

文章转载注明 网址：https://netpsp.com/?id=66203