开年不顺 美股2024或极具挑战

中国基金报记者姚博

2024年，美国股市开局不利。1月1日，纳斯达克100指数在一周内下跌1。7%，标准普尔500指数下跌1。52%，那些认为美联储将在3月份降息的投资者被泼了一盆冷水。

分析师预测，宏观经济可能在2024年出现逆转。全球长期低利率环境和高金融债务的结束将制约经济和企业基本面的改善，投资者可能面临非常具有挑战性的投资环境。

美股“开门黑”

2024年的第一天，纳斯达克100指数下跌了1。7%，创下了自200 1年互联网泡沫破裂以来的第三低首日表现。长期美债ETF也出现暴跌，为2002年以来最大跌幅。过去一周，标准普尔500指数下跌了1。52%，连续九周上涨的势头被打破；这一切不禁让人想起2022年初1。87%的跌幅后，全年20%的低迷走势。

科技大盘股是2023年股市的大赢家。进入新的一年，资金掉头流出这些热门股。苹果、亚马逊和谷歌母公司Alphabet在年初开盘后连续四个交易日下跌，总市值缩水近4000亿美元。美国银行的Subamanian表示，大型科技股可能会暴跌，这些事态发展表明投资者可能会重新评估市场风险，调整投资组合以应对市场波动和不确定性。

苹果公司的股票因评级下调而大幅下跌，一周内下跌近6%，市值跌破3万亿美元。

该机构开始下调苹果评级。巴克莱分析师蒂姆·朗将苹果的评级从“持有股票”调整为“减持股票”，并将目标价从16 1美元下调至160美元，这是该行20 19年来首次给予苹果负面评级。随后，美国另一家小型投行也加入降级行列。

分析师也下调了苹果的股票评级，原因是一系列负面因素，如令人担忧的iPhone销量、不断变化的中国市场前景和法律诉讼。

在业绩方面，苹果营收连续四个季度下滑，iPhone销售疲软，App Store、Apple Music和Apple TV+等业务也相当疲软。分析师担心，在业绩持续疲软的情况下，其高估值将难以持续，苹果股价将出现反转。苹果在科技股中的重要地位进一步增加了市场对科技巨头业绩前景的担忧。

随着新年的到来，市场开始重新审视各类资产的风险，预计短期内市场波动将加剧。

比特币价格在2024年初后也出现波动，上涨趋势被中断。过去一周，比特币价格一度下跌约9%，并跌破42000美元关口。这种下跌发生在比特币刚刚突破45000美元并创下2 1月的新高之后，这再次显示了加密资产的高波动性。这种暴跌也影响了与加密资产相关的股票。加密交易所比特币基地的股价在过去一周下跌了0.2%。

经济数据依赖

年初市场的波动与美联储“循序渐进”的货币政策制定策略密不可分。根据美联储1 3发布的会议纪要，政策制定者对抑制通胀充满信心，并认为通胀上行的风险已经减弱，明年降息是合适的。但与此同时，利率路径的不确定性仍然很强。许多政策制定者表示，如果通胀没有达到预期，可能有必要维持高政策利率甚至加息。这些声明反映出政策制定者越来越相信通货膨胀正在得到控制。不过，他们没有给出何时开始降息的明确时间表，这与市场预期形成反差。

在202312月的会议上，美联储决策者一致认为有必要维持限制性货币政策，这也表明利率可能已经达到了这一紧缩周期的峰值。然而，在讨论未来的政策路径时，官员们表示，如果通货膨胀率继续下降，他们可能会考虑在2024年降低利率。美联储官员普遍认为，经济前景存在高度不确定性，经济状况的变化将随时影响政策调整。保持谨慎和“依赖数据”非常重要。

市场对与货币政策相关的经济数据比以往任何时候都更加敏感。根据美国劳工部发布的数据1 5，去年美国劳动力市场乐观12，增加了2 10.6万个工作岗位，超过了经济学家对17万个工作岗位的预期。同时，失业率维持在3.7%，低于预期的3.8%。强劲的就业数据和美联储官员有关加息结束的模糊信号使市场预期货币政策放松的可能性越来越低，距离降息仍很遥远。

近几个月来，美国股市的情绪发生了很大变化。2023 10市场悲观情绪蔓延，通胀率居高不下，投资者担心美联储将长期维持高利率。2023年2月，美联储（Ethereum Tutorial）主席鲍威尔对利率的温和言论令市场感到意外。在早前降息的预期下，美股出现较大反弹。

2024年，股市陷入了没有明显迹象的动荡。投资者需要根据央行的评论和经济数据的变化频繁调整交易策略。在短期主义和政策框架动荡的背景下，长期基本面往往被市场忽视。

长期的基本混乱

尽管市场对通胀的减弱持乐观态度，但长期的基本面混乱是美国股市的制约因素，这种风险可能在2024年进一步放大。

超宽松货币政策出现反转，美联储长期超低利率政策无疑已经结束。随着通胀持续走弱，2024年短期利率可能会下降，但长期高利率的背景对发达国家企业部门的盈利能力和财务状况产生了深远影响。根据美联储的一项研究，低利率和公司税率的降低导致标准普尔500家非金融公司的实际利润从1989到20 19增长了40%。在当前的财政困境下，进一步减税的空间非常有限，利率也不会回到接近零的水平。

花旗集团策略师认为，过去18月是美国高评级公司债券发行人资产负债表的黄金时代，但友好阶段可能已经结束。即使2024年企业利润没有萎缩，评级和信用指标也不太可能进一步改善。花旗集团对企业资产负债表的恶化发出了许多警告。

近年来美股的繁荣主要是通过政府和私人贷款来刺激经济和股市。看似繁荣，实则积累了高额债务。各国央行承诺收缩资产负债表，这意味着它们将从公开市场撤出购买力。虽然这种策略可以在一定时间内刺激市场上涨，但长期来看可能会导致经济不稳定和市场调整。投资者将面临充满挑战的货币环境。

此外，全球人口结构和地缘政治格局的变化也会对经济产生影响。随着全球劳动力减少，工人的议价能力增强，工资上涨，促使企业转向更昂贵的劳动力替代品。与此同时，地缘政治对抗导致跨境供应链去风险化，这提高了经济韧性，但牺牲了经济效率。鉴于未来十年通胀可能仍将处于高位，全球市场对未来利率【比特币历史k线图】、债券收益率和企业盈利增长的预期更加谨慎，投资环境更具挑战性。

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