区块链社区：一种新型的组织模式

摘要:有限责任公司的出现实现了所有权和经营权的分离，但也带来了委托代理问题。区块链社区是一种不同于有限责任公司的新型组织模式，实现了利益相关者和股东的融合，避免了有限责任公司面临的两权分离带来的委托代理问题。但这种新模式也伴随着许多新问题:分权的公平性与决策的效率之间的平衡；事实上，去中心化的概念和计算能力集中的问题；区块链社区的分叉；创始人团队与社区用户、ICO投资者和二级市场交易者之间的利益冲突。

关键词:区块链公司治理，委托代理共识机制

【中国图书馆分类法】F8【文献标识码】a

【DOI】/克洛克-0/0。16619/j . CNKI . rmltxsqy . 2018。12.002

【作者简介】刘晓雷是北京大学光华管理学院教授、北京大学光华区块链实验室主任。他的研究兴趣是金融市场和公司金融。他的主要作品包括对非金融企业的势头、安全和资本结构的新古典主义解读:一项智力调查等。

阿里巴巴是一家中国公司吗？你经常可以在网上看到网友讨论这个问题。这个问题的答案取决于我们如何定义一家公司是否是中国公司。从股东的角度来看，或者如果我们认为阿里巴巴属于股东，那么它就不是一家中国公司。阿里的早期投资基金软银和雅虎都不是中国基金。现在阿里在美国证券交易所上市，该公司的大部分股东都不是来自中国。然而，我们可以从另一个角度来讨论这个问题。我们可以讨论阿里公司的存在给谁带来了经济利益，或者换句话说，谁是阿里的利益相关者。阿里的利益相关者包括公司的员工、在淘宝平台上开店的店主、在淘宝上买东西的顾客等等。那么我们可以肯定地说，阿里的大部分利益相关者都来自中国。公司属于股东还是利益相关者？这个问题在不同的国家有不同的答案。像阿里这样的有限责任公司实现了所有权和经营权的分离，这是现代企业制度的一大进步，极大地促进了生产力的发展。但同时，这种组织模式也带来了委托代理问题。表现为作为经营者的经理与作为所有者的股东之间的矛盾。管理者做出决策，但股东接受这一决策的经济后果。区块链社区实现了利益相关者和股东的融合。在典型的区块链社区中，代币所有者既是该项目的利益相关者（或社区），也是该项目的股东。这是一种全新的组织模式。

股东、利益相关者和有限责任公司

同时，公司的所有权意味着公司在决策中应最大化谁的利益。在美国、英国等国家，法律明确规定股东是公司的所有者，管理者需要实现股东利益最大化。然而，在一些欧洲国家，如德国，法律规定董事会需要代表各方的利益，特别是员工的利益。Yoshimori在1995中进行的问卷调查显示，在日本、德国和法国，大多数公司高管认为公司属于所有利益相关者（图1）。在英国和美国，大多数公司高管认为公司属于股东。艾伦、卡莱蒂和马尔克斯（20 15）分析了利益相关者最大化的公司和股东利益最大化的公司之间的区别，以及在不同条件下什么样的公司可以实现更大的价值。

有限责任公司的出现实现了所有权和经营权的分离，但也带来了委托代理问题。Ross（1973）用委托代理问题描述了市场均衡问题。当做出决策的人不是承担决策后果的人时，决策者和承担后果的人之间就会产生利益冲突。有限责任公司面临着经理与所有者之间的委托代理问题。

有限责任公司不是唯一的组织形式。詹森和梅克林（1976）将组织结构定义为一组契约。Fama和Jensen（1983）列出了各种组织模式，包括（1）有限责任公司（2）合伙企业（3）共同基金（4）非营利组织。本文讨论了有限责任公司与其他组织模式相比的优势。

区块链社区是一种新的组织模式。

区块链的社区模式实际上构成了一种非常特殊的新组织模式。从某种意义上说，它更符合詹森和梅克林对组织结构的定义:契约的集合。只是在很多情况下，这种契约被写成计算机代码。

以比特币社区为例。整个社区的运行由一套开源计算机代码管理。这些计算机代码是管理整个比特币社区运行的合同，除了合同之外没有专门的管理人员。尽管中本聪是比特币项目的发起人，可以理解为一家传统公司的创始人，但比特币社区的决定并不由他决定。即使他消失了，也不会影响比特币社区的继续运行。在比特币社区中，所有参与者，包括矿工和在链中转移比特币的人，都是项目或社区的利益相关者。这些项目参与者也成为这个项目的股东，因为他们拥有比特币。比特币价格的上涨将推动所有项目参与者的财富增长。

以IPFS项目为例，暂时忘记该项目中文件传输协议改进的重要创新，而考虑分布式存储的这一特性。该项目的参与者通过提供存储空间来获得代币，而一些用户则通过支付代币来使用这些存储空间。这实际上相当于将百度云、亚马逊云等提供云服务的中心化平台变成了去中心化的点对点服务。不再有中心化的云存储服务提供商，而是分散的用户提供和使用存储空间来实现云存储服务。在这个项目中，所有的参与者、存储空间的提供者或使用者都是这个项目的利益相关者，他们也是这个项目的股东。随着IPFS项目的代币Filecoin价格的上涨，拥有这些代币的人的财富也将增加。图2显示了Filecoin在FIL交易所的价格变化。目前售价9.98美元。根据all mining产生的14亿代币计算，all mining的市值约为14亿。【1】

共识机制决定了区块链社区的公司治理模式。

鉴于在区块链项目中两种权利没有传统的分离，因此在经理和所有者之间不存在传统的委托代理问题。这也是区块链分散式组织形式不同于有限责任公司的地方。

区块链社会的管理权归属取决于其共识机制。以典型的比特币工作量证明（POW）共识为例。矿工通过参与采矿（工作）来核算比特币，同时确保账簿真实有效。使用POW方法达成共识的区块链社区的管理权限由计算能力决定。这样一来，在社区决策过程中，就连比特币创始人中本聪和以太坊创始人维塔利克等创始人也没有比其他矿工更多的投票权。他们的管理权力仅限于他们的吸引力。例如，维塔利克具有强大的号召力，他可以号召矿工按照自己的意愿投票。

除了POW的共识机制外，目前还有其他几种共识机制（图3）。如果我们用政府的治理作为类比，集权制度类似于专制政府。在分权社区中，POW的共识机制类似于一人一票的直接民主。这里的选票是计算能力。POS的共识机制由拥有的硬币数量和时间长度决定获得新硬币的可能性，也是投票比例。你拥有资金的时间越长，你拥有的越多，你获得新资金的可能性就越大，你的投票权也就越大。在这种社区中，富人越来越富有，他们拥有治理权威。可以理解为资本治理国家，拥有资本（货币）的人有权决定。最近，区块链的一个新项目EOS采用了超级节点方法来解决比特币和以太坊等原始项目的低效率问题。2 1超级节点由全网投票，由超级节点完成记账。这种治理模式类似于精英治理，或间接民主。人们（社区参与者）通过选举代表自己利益的超级节点来参与管理。

目前，除了运行时间较长且相对稳定的POW模式外，其他模式仍在探索中。一些新的区块链项目也试图探索新的共识机制，以在公平和效率之间找到平衡。

区块链的分歧反映了公司治理的差异。

区块链分叉是当项目决策出现分歧时出现的现象。区块链通过逐个连接区块来完成交易记录，每个区块被链接起来形成一条链，而货币是链上天然的交易媒介。通常情况下，当社区面临一些决策时，需要通过预先确定的投票方法进行投票，但不同意某项决策的参与者可以根据他们同意的决策方法，根据新的【数字货币黄金访问】链继续记录交易。这时，区块链发生了分叉。分叉产生的不同链能否存活取决于是否有足够多的参与者认可一条链并愿意沿着这条链继续写交易（挖矿）。

在以太坊的区块链项目中，遇到了严重的分叉事件。该事件与应用程序项目DAO相关。DAO项目是由区块链公司Slock.it发起的一个项目，可以理解为以太坊区块链上的一个应用程序。20 16年4月，DAO项目通过ICO获得了1 150万以太币，按现价计算相当于10.5亿美元。这是当时最大的ICO融资。然而，在融资完成后不久，即20 16年6月，黑客利用DAO项目中的计算机程序漏洞“窃取”了300万枚融化的ethereal硬币。此时，以太坊社区面临着一个重大决定，即如何处理这一黑客事件。这是以太坊社区面临的重大管理决策，需要通过计算进行投票。此时，以太坊社区出现了分歧。以创始人Vitalik为代表的团队决定通过修改交易记录来找回被黑客窃取的硬币，换句话说，就是人为修改以太坊区块链的交易记录。另一方面，一些社区参与者反对修改交易。他们认为区块链的核心价值是不可篡改的，为应用程序修改交易从根本上违反了区块链的核心价值。分歧的结果是以太坊分歧并形成了两条链。修改交易的链称为ETH，而拒绝修改交易的链生成的货币称为ETC。目前，两个链中生成的加密货币都在交易，并保持相对活跃。

区块链分叉使不同意见的参与者可以根据自己的意见进行操作，但分叉本身也影响了区块链社区的发展。如果区块链社区被理解为一个国家，区块链分叉可以被理解为一个民族分裂。分裂时，所有公民都获得了双重国籍。但由于时间和资源有限，大多数参与者只能参与一个社区【2020年以太坊价格预测】，社区分裂将导致权力分散，这将从根本上影响社区的发展。如何避免区块链社区的分化是区块链社区治理中需要考虑的重要问题。

分散的区块链项目也存在与有限责任公司治理相同的问题，即少数股东不愿意参与投票管理。即使POW等共识机制表面上是强制投票，但投票仍然在相当程度上被“大股东”或在社区中拥有巨大权威的参与者的意见所主导。投票之前，“主要股东”已经在寻求某种共识。这在比特币社区的扩张中可见一斑。由于中本聪的原始设计，比特币每个块的大小是1m( 1024kb)，每笔交易的信息大小至少需要250b，所以每个块最多记录4096笔交易(1024kb/250b)。同样由于最初的设计，比特币社区每10分钟生成一个新块，导致比特币最快交易量为每秒7笔(4096笔/600秒)。交易缓慢且效率低下。当越来越多的人参与到比特币社区中，现有的规则已经不能满足交易的需求，比特币的扩张被反复提到社区的议事日程上。鉴于区块链社区的分散性，扩大原有交易规则(代码)的决定需要由社区根据计算来决定。但在投票之前，以代码开发团队(核心团队)和矿池组织者为代表的“大股东”已经在寻求某种程度的共识。这表现在达成了两项共识:香港共识和纽约共识。20 16年2月2日，比特币社区“大股东”召开会议并达成共识，同意以硬分叉方式将比特币区块扩大至每区块2m。[2]然而，由于香港共识会议的与会者和非与会者之间存在分歧，核心小组拒绝执行香港共识。2017 5月23日，来自全球的56家区块链创始公司签署了《纽约共识》，同意将比特币block的容量扩大至2m。多数票一致通过。但国内的矿池代表并不认同这个扩张计划，于是制定了新的扩张计划，导致比特币出现了分叉，产生了新的货币——比特币现金(BCH)。这次比特币扩容事件反映了去中心化社区在为了达成协议而进行决策的过程中所面临的诸多问题。一个是决策的效率。比特币扩容问题讨论了很久，提出了各种解决方案，未来还会面临新的扩容问题。决策效率比较低。二是不同利益集团的利益之争。在比特币扩容问题上，开发团队和矿池代表产生了巨大的意见分歧。如何提高决策效率也是区块链社区运行机制设置中的一个重要问题。

新委托代理问题

虽然区块链社区没有经理人和业主之间传统的委托代理问题，但它面临着新的委托代理问题。尤其是社区发展不成熟，需要创始人团队管理的时候，创始人团队和部分用户之间会有利益冲突。例如，在使用代币购买服务的区块链社区中，服务提供商通过提供服务来获得代币，而服务用户需要支付代币来享受服务。在这样的社区中，服务提供商想要提高令牌的价格，而服务用户想要降低令牌的价格。在没有干预的市场中，最终的令牌价格是由供需双方达成的。但是有了创始人团队，就会有利益冲突。因为区块链社区不是传统的有限责任公司，社区不盈利，也没有分红机制。创始人团队的收入来自于代币价格的上涨。[3]创始人团队通常会预留一些代币。如果未来代币价格上涨，创始人团队将通过出售预留代币获利。所以，对于创始人团队来说，代币价格上涨是符合其利益的。这对服务用户有一种兴趣冲动。此外，在ICO发行过程中，投资者通过购买代币为项目提供融资。在创始人团队没有锁定期的情况下，很可能虽然项目还没有完成，比如提出的产品还没有推出，创始人团队已经通过二级市场实现了套现，从而失去了继续开发项目的动力。在传统的VC/PE股权融资中，为了避免类似的套现事件，通常会要求创始人的股票有较长的锁定期。甚至监管机构对VC/PE持有的股份也有一定的锁定期，以保护二级市场的中小投资者。目前加密货币交易所处于监管空白，中小投资者在交易过程中处于信息劣势，面临很大风险。

摘要

区块链社区是一种不同于有限责任公司的新型组织模式。这种组织模式实现了利益相关者和股东的融合，避免了有限责任公司面临的两权分离所带来的委托代理问题。然而，区块链的社区模式也面临着许多问题。一是分权的公平性和决策的效率之间的平衡；第二是去中心化的思想和计算能力事实上集中的问题；三是区块链社区的分化；第四是创始人团队与社区用户、ICO投资人、二级市场交易者的利益冲突。为了尽可能地解决这些问题，区块链项目在建立之初首先需要选择一种更有效的共识达成机制和社区运行机制。除了区块链项目本身的设置，这个行业，尤其是加密货币交易市场，迫切需要监管的介入。[4]对于在二级市场交易的区块链项目，可以要求披露更多的信息。同时，应禁止内幕交易和市场操作。这些监管规范可以参照现行的股票市场规则制定。

总之，区块链是一个新生事物，仍处于发展的早期阶段，面临着许多新问题。学术界对这种新的组织模式的认识和研究才刚刚开始。这种组织模式的发展和完善也需要时间来检验。

(感谢楼、、的建议和意见，感谢北大光华区块链实验室的支持)

给…作注解

[ 1]鉴于大部分硬币还没有被挖出来，并且有一些仓库锁定的规定，gate.io交易所估计IPFS的流通市值为9.8亿美元。

[2]区块链分叉分为硬分叉和软分叉。一般来说，软叉兼容原版，硬叉不兼容。

[3]这里讨论的是一个纯粹去中心化的社区。一些区块链项目现在通过收取部分交易服务费来盈利。这种模式不是分散操作，本文不讨论。

[4]中国从9月20日17开始禁止国内的加密货币交易所，但世界上很多国家并没有明确禁止。迄今为止，全球已有数百家交易所。许多新的交易所仍在出现。

参考

艾伦、富兰克林、埃琳娜·卡莱蒂和罗伯特·马尔克斯，20 15，“利益相关者治理、竞争和企业价值”，《金融评论》，第19页，第13 15- 1346页。

Fama，Eugene和Michael Jensen，kloc-0/983，“所有权和控制权的分离”，《法律和经济学杂志》，第26卷，第2期，公司和私有财产:胡佛研究所主办的会议，第30 1-325页。

IPFS白皮书。

詹森、迈克尔和威廉·梅克林，1976，“企业理论:管理行为、代理成本和所有权结构”，《金融经济学杂志》，第305-360页。

罗斯，斯蒂芬，1973，《代理的经济理论:委托人的问题》，《美国经济评论》，5月，pp. 134- 139。

Shleifer，Andrei和Robert Vishny，1997，“公司治理调查”，《金融杂志》，6月，第737-783页。

吉森，m .，1995，“是谁的公司？日本和西方的公司概念”，《长期规划》，28期，第33-44页。

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