《彭博加密展望》三月报告全文：比特币让黄金显得“多余”？

本文来自彭博情报，原作者为BI高级大宗商品分析师迈克·麦格隆。

今日星球译者|莫尼

彭博情报局最近于2002年3月发布了“彭博密码观察”报告，该报告的主要内容由星球日报（ID: O-Daily）汇编如下:

比特币与黄金、股票:别无选择。

彭博情报-我们认为，到20021年，比特币将从投机风险资产转变为全球数字价值存储。比特币是世界上诞生的第一种加密货币，引发了全球区块链和货币数字化革命。通过稳定货币，美元作为全球储备货币的主导地位也得到了增强。许多人认为比特币是美元的补充，正在取代“古老”的储备资产——黄金。我们还认为，比特币正在经历价格发现的过程，谨慎的多元化将使比特币保持上涨趋势。

现实情况是，资金正在从黄金、债券和股票流向比特币。全球市值最大的汽车制造商特斯拉将部分资金配置到比特币上，无疑是最典型的例子。

比特币价格在40，000-60，000美元范围内盘整。

比特币价格将在4-6万美元区间进一步盘整，将实现60/40混合迁移。今年2月，比特币的价格一度逼近6万美元，但我们发现比特币可以在4万美元的价格找到相应的买家。需求的增加和供应的减少将导致比特币价格在202 1年大幅上涨，预计将在10，000美元后“加一个零”。

下图:特斯拉股价与比特币价格走势对比——2021年会是潜在的转折点吗？

100，000美元可能是比特币的下一个价格门槛。在价格发现的过程中，比特币也越来越成熟。然而，我们看到需求在增加，供应在减少，宏观经济环境在上升趋势中变得更加有利。对比特币市场走势的简单分析表明，比特币将保持自己的节奏。在达到202 1年的初始阈值（略高于5万美元和1万亿美元的市值）后，比特币已经准备好稳定一段时间，其中4万美元是初始回撤的支撑位。根据图表分析，比特币再次对传统的标准60/40投资组合进行了大幅迭代:今年2月，全球市值最大的汽车制造商特斯拉已将部分财富配置到新的数字储备资产中。

截至2002年3月2日1年，比特币已经上涨了约60%，而特斯拉的股价在2002年1年基本保持不变。到年底，两者之间的差距似乎有进一步扩大的趋势。

储备资产比特币与大量投机。比特币是第一种诞生的加密货币。这种独特的属性正在推动其发展成为一种全球数字储备资产，它也使比特币有别于其他8000多种加密资产。从彭博银河加密指数（BGCI）的趋势图中，我们可以看到比特币的表现优于传统市场，并且由于比特币支持者的数量不断增加，该指数可能会进一步升值。

下图:比特币仍是加密货币市场的主要引擎。

在预期范围内，对加密资产的监管可能会进一步加强，尤其是对稳定美元货币的监管。美国证券交易委员会（SEC）去年2月对Ripple Labs（XRP代币）采取了执法行动，这表明了一些加密市场面临的风险，但也反映出比特币的优势正在进一步加强。

比特币储备资产、以太坊和金融科技

比特币、DeFi和大多数投机过度行为。【比特币的区块】基于对一年回报数据的分析，比特币显示出更持久的潜力。另一方面，就像互联网的出现一样，我们可以看到以太坊在金融技术、非同质代币（NFT）、去中心化交易所（DEX）和去中心化金融（DeFi）的革命中处于前沿地位，但就市值而言，以太坊不太可能成为全球数字储备资产。比特币正朝着数字储备资产的“最终局面”发展，它也是股票和债券的替代投资方案。

3a8lc 1lA

此外，过去投资黄金的资金正在不断向比特币倾斜。然而，好的加密货币的数量仍然很少。Coinmarketcap上约有8500种可交易的加密货币资产，而一年前这一数字为近5000种，这表明加密货币市场仍具有投机性。

在加密货币浪潮中，对数字美元的需求非常强劲。Tether的市值不断增加表明市场需要数字版美元，这也表明加密资产正在上升。比特币和加密货币市场的上一个关键转折点发生在20 19年4月，当时纽约总检察长办公室宣布对Tether展开调查。然而，经过短暂的波动后，稳定币恢复了活力，并将其与美元的挂钩汇率保持在1: 1。从那以后，我们一直看好比特币。

Tether确保比特币成为数字黄金的货币。

作为全球最大的稳定币，Tether的市值和交易量增长了约10倍。美国监管机构建议接受数字货币，尤其是美元。如果Tether面临更多审查，无疑将进一步提高比特币的价值，这不是任何人的责任。

先进的技术促进了比特币与大宗商品的竞争。在过去的三十年里，大宗商品投资者在大多数时间里都没有被允许“受益”。由于电气化、脱碳和数字化的加速发展，我们认为目前市场基本面对比特币持乐观态度。这种“数字黄金”正在取代传统的贵金属黄金，因为开采黄金将增加对化石燃料的需求。【虚拟货币的实时价格】

下图:数字储备资产与滚动期货。

尽管科技公司的一些不利因素正在增加，商品期货价格也在波动，但科技公司应该继续提高标准普尔500指数。与大宗商品不同的是，当股市表现不佳时，比特币可能会成为主要受益者。

上涨的比特币浪潮和GBTC

灰度比特币信托已经折价出售，这意味着比特币的价格很可能在3月份达到100，000美元。如果参考历史数据，我们会发现2月份灰度比特币信托基金的折价率非常高，这也为比特币市场提供了坚实的价格基础。另一方面，在202012月，商志研究所的比特币期货交易价格上涨了约20%。

根据彭博情报公司的分析，灰度比特币信托基金在2月份以2.7%的折扣率收盘。最近的一个例子发生在20 17年3月，当时比特币的价格约为1 1，000美元，但在20 17/kloc-0年2月飙升至近2万美元。目前，灰度比特币信托基金持有的比特币占比特币总市值的4%，而在20 17年，这一比例仅为1%，因此灰度比特币信托基金的折价效应现在对市场的影响力更大。

灰度比特币信托基金恐慌性抛售和比特币触底

灰度比特币信托基金溢价的大幅下降通常标志着比特币的底部。在加拿大发行比特币交易所交易基金后，在美国开设比特币交易所交易基金的可能性越来越高，这给信托价格带来了压力，但彭博智能认为保持上升趋势是更有可能的结果。

仲裁人的快乐——比特币GBTC和期货。2月底，灰度比特币信托基金与商志在202012月交易的期货之间的极端价差约为20%，我们认为这对比特币来说是一件好事。下图描绘了灰度比特币信托基金【Ethereum应用程序开发接口】的基本比特币价格与滚动期货在有史以来最大折扣下的并列情况。以这样的折扣购买GBTC意味着比特币的实际价格应该接近43000美元，而商志研究所202012月的期货结算价为53250美元。成本和滑点将弥补实际的20%差距，但对于比特币的长期投资者来说，显然他们可以简单地对冲一些期货持有量并锁定利润。

下图:灰度比特币信托基金折价对比期货溢价。

正常的成熟度和不断扩大的市场深度将缩小巨大的价差。我们认为，2002年2月底1年的极端情况表明比特币仍处于上升趋势。

比特币正在取代黄金。

比特币正在取代黄金——也许这只是时间问题。对于投资者来说，在投资组合中用比特币取代黄金的速度越来越快。2020年，比特币的波动性在下降，而大多数其他资产的波动性在增加。比特币获得了“合法性”。在进入202 1年后，我们看不到任何可以阻止比特币取代“老式”黄金的因素。

下图:对于没有配置比特币资产的人来说，风险可能更大？

从长期来看，比特币和黄金没有风险。资金正在流出黄金，更多的资金正在流入比特币。我们没有足够的理由扭转这一趋势。比特币正在成为一种全球储备资产，其价格与黄金价格的比率已超过10，并正在向100迈进。

无论价格如何，我们认为比特币采用率的上升趋势是审慎的，尤其是对历史上的黄金分销商而言。在快速数字化的世界中，黄金似乎变得多余，这种风险正在增加。

黄金和比特币的优势:相对波动性低。与黄金相比，比特币的表现仍然更好，风险低于标准普尔500指数。彭博智能分析显示，黄金-比特币75/25指数的260天波动性已达到最低水平，比标准普尔500指数的同一风险衡量指数低20%。类似的情况还发生在20/克洛克-0/6的开头。从2008年初到20 1 1年末，黄金比特币75/25指数上涨了7倍，而标准普尔500指数仅上涨了1倍。

下图:黄金比特币指数的波动性低于标准普尔500指数。

一般来说，比特币与股市的260天相关指数通常为负，但在3月初达到了0.34，这是迄今为止的最高值。随着美联储推出量化宽松政策以促进GDP增长，预计黄金-比特币指数的价格将获得更持久的支撑。

比特币波动性在下降。

彭博智能公司认为，一旦比特币在一个具有更大市场深度的新阈值(可能接近100，000美元)安顿下来，其波动性将会降低。

Amazon.com和比特币-互联网兄弟。彭博智能公司认为，如果传统的评估模型继续下去，几年后比特币的年波动率将好于亚马逊的股价。分析认为，比特币的260天风险度量值约为60%，而全球主要商品卖家使用互联网的相同度量值为40%。到2022年，比特币的波动回归线有望好于Amazon.com。要知道，在亚马逊网站公开交易的最初几年，其波动率平均超过了100%。

下图:比特币会比亚马逊股价波动更大。

比特币挖矿时间表是固定的，不同于大多数供求不确定的资产和市场。比特币是基于互联网的创新技术。我们看不到任何可以阻止比特币成为全球数字价值存储的东西，它的市值也在上升，甚至可能超过亚马逊。

注册有任何问题请添加 微信：MVIP619 拉你进入群

文章转载注明 网址：https://netpsp.com/?id=65382