全球数字货币发展前景展望与中国应对

现代信息技术的快速发展，特别是区块链技术和分布式记账的出现，为数字货币的产生和发展创造了条件。近年来，全球数字货币发展速度加快，并呈现出从私人数字货币向法定数字货币扩展的趋势。不过，总体而言，全球数字货币仍处于探索和发展的初级阶段，使用范围相对狭窄，面临诸多挑战。当前，世界正经历百年未有之大变局，新一轮科技革命和产业变革加速推进。随着信息技术的不断进步和数字货币应用领域的不断拓展，数字货币将呈现出新的发展趋势。现阶段，中国法定数字货币在全球处于相对领先地位。准确把握全球数字货币未来发展趋势，不仅有助于更好地推动数字货币发展，也有助于畅通国内宏观循环，加快形成以国内宏观循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。

一是全球数字货币的研究和实践不断深入。

数字货币的概念推动了数字货币和数字货币的实践，进一步深化了对数字货币的理论认识。数字货币是否具备价值尺度、流通手段、存储手段、支付手段和世界货币等传统货币的基本功能，与现代信息技术的发展和市场需求的变化密切相关。近年来，区块链等技术的快速发展有力地推动了数字货币从理论到实践的演进。

（一）对数字货币的认识逐步加深。

1。从支付手段来看。1982，在“盲签名用于不可追踪的支付系统”一文中，David Chaum提出使用盲签名这一新的密码协议来构建一个匿名且不可追踪的电子货币系统。这一观点被认为是与数字货币相关的最早理论。虽然本文没有对数字货币进行明确定义，但从这一电子货币系统的整体设计来看，建立一套不同于传统模式的支付方式是其核心功能。20 14年，英格兰银行（BoE）在《支付技术的创新与数字货币的出现》一文中提出，支付技术的不断进步，尤其是基于计算机系统的支付技术的创新是数字货币出现的关键。文章将数字货币归类为电子支付手段。国内有学者认为，数字货币最有可能成功的领域是支付，未来数字货币可能成为重塑全球跨境支付体系的关键。

从发挥货币支付手段功能的角度看数字货币，一方面，与数字货币的研究和应用起源于电子支付系统的探索，与货币的其他功能相比，货币支付手段的功能在电子领域的发展中取得了明显的领先地位；另一方面，电子支付技术的不断进步便利了日常经济支付活动，提高了支付结算效率，市场对电子货币发挥其支付结算功能的需求不断增加。然而，数字货币在世界范围内发挥传统货币的价值尺度、流通手段、存储手段和货币功能的技术支持尚不成熟，这在一定程度上制约了数字货币功能的扩展。

2.虚拟货币视角。从虚拟货币角度定义数字货币的代表性文献来自欧洲央行。在20 12中，欧洲央行在其关于虚拟货币项目的研究报告中将数字货币称为虚拟货币，并将虚拟货币定义为由开发人员在没有监督的情况下开发和管理并仅在特定虚拟网络世界中使用的数字货币。在20 15中，欧洲央行在其报告“虚拟货币项目-进一步研究”中扩大了虚拟货币的定义，指出虚拟货币不是由中央银行、信贷机构和电子货币发行机构等合法金融机构发行的，但在某些情况下可以作为货币的替代品。

虚拟货币可以在一定程度上发挥货币价值尺度、流通手段、存储手段、支付手段乃至世界货币的基本功能。但是，由于它仅限于虚拟网络领域，其发行没有得到货币当局的认可，因此在某种程度上属于“虚拟货币”。因此，从虚拟货币的角度理解数字货币，现实指导意义较弱，难以被市场参与者广泛接受。

3.电子货币视角。国际清算银行（BIS）和国际货币基金组织（IMF）从电子货币的角度定义了数字货币。在20 15 1 1月发布的数字货币报告中，国际清算银行将数字货币定义为电子货币，其价值存储在芯片卡或个人计算机的硬盘中，包括中央银行准备金、商业银行存款等。，属于广义的电子货币。2019 7月，国际货币基金组织在其报告《数字货币的兴起》中将数字货币定义为数字货币，包括中央银行发行的数字货币、商业银行发行的银行货币、非银行机构发行的电子货币、私人机构发行的加密货币和投资机构发行的投资货币。电子货币视角强调数字货币的具体存在形式，但对于数字货币而言，更重要的是发挥货币应有的作用，而电子货币视角对此关注相对较少。

4.其他视角。范一飞认为，数字货币和纸币一样，本质上是一种信用货币。加密数字存储在数字钱包中，并在特定的数字货币网络中运行，这是纯数字货币。拥有数字钱包的普通号码只是电子货币。戴金平指出，数字货币是以数字形式存在于电子支付和交易系统中的价值符号，基于智能合约、分布式记账技术和密钥验证，在一定范围内发挥交易媒介、价值尺度和存储手段的作用。

从上述对数字货币认识的演变可以看出，学界围绕货币的基本功能和法律属性，从多个角度不断拓展对数字货币的认识。尽管意见并不完全统一，但在一些领域也达成了共识，例如各方之间可以转移的价值或“货币”的数字表示，基于分布式分类账系统的支付和结算机制，以及使用加密技术保护和验证交易。未来，随着数字货币实践的深入，对数字货币的认识也将不断深化。

（二）全球数字货币实践步伐加快。

近年来，随着现代信息技术和金融科技的快速进步，数字货币越来越受到重视，各种形式的数字货币逐渐在全球范围内出现，其对未来全球支付体系和国际金融格局演变的潜在影响越来越受到重视。

1。私人数字货币取得了显著进展。2008年底，中本聪发表了《比特币:一种点对点电子现金系统》，并提出了比特币的概念，比特币于2009年初正式亮相。作为一种基于区块链技术的数字货币，比特币具有典型的去中心化特征。此外，比特币在交易中具有匿名性和账簿不可更改的特点，满足了人们对持有和交易的资产的隐私保护和资产安全的诉求，从而使比特币逐渐被越来越多的人接受，逐渐形成了比特币市场，扩大了交易规模，增加了市场机制在比特币交易和价格形成中的作用。自20 10以来，比特币的价格先后经历了稳定阶段、小幅波动阶段和大幅波动阶段。特别是自20 17以来，比特币的价格波动进一步加大，价格达到33 1 55。/克洛克-2020年2月2日0/ 2。从货币的功能来看，比特币在特定范围内具有流通手段和存储手段的功能。其主要不足在于价格波动频繁且幅度较大，制约了其充分发挥货币价值尺度的功能，降低了风险偏好相对较低的群体接受比特币的意愿。然而，比特币发展过程中的一些制度设计和安排为其他形式的数字货币的出现提供了有益的借鉴，尤其是其去中心化的特点与传统的以央行为中心的货币发行方式有着根本的不同。

20 19今年6月，FaceBook正式发布了加密数字货币项目Libra的白皮书，并计划在2020年上半年正式发布Libra。与比特币类似，Libra仍然具有去中心化的特点，但Libra的设计显著改善了比特币中的货币波动问题。一方面，Libra的发行数量受到全额准备金制度的限制，即Libra由一篮子银行存款和短期政府债券支持，每发行一枚Libra硬币，都会将等值的美元或其他货币放入资金池作为准备金支持。另一方面，它与一篮子国际货币挂钩，以减少单一货币价值过度波动对Libra本身的影响。在某种程度上，Libra借助法定货币提高了其货币稳定性。Libra在表现形式上类似于国际货币基金组织（IMF）的特别提款权（SDR），是一种超越主权货币的货币形式。不同的是，SDR的发行是由IMF成员的货币当局承认的，而Libra是由私营企业FaceBook发行的。

FaceBook发布Libra的优势在于可以充分利用其庞大的用户群进行有效推广。数据显示，全球FaceBook月活跃用户约为30亿。有了这个平台，Libra可以在短时间内对国际市场产生巨大影响，并且借助FaceBook平台，Libra的用户和发布者可以方便地进行互动，FaceBook可以在短时间内根据用户需求和市场发展趋势进行有针对性的调整，从而显著降低Libra货币体系的调整成本。

Libra的不足之处在于，一方面，Libra由高流动性的银行存款和短期政府债券支持，Libra的发行将把等值资产纳入资金池。然而，作为法定货币，Libra本身目前在应用领域上会受到限制，这将降低货币体系的整体流动性，削弱货币政策的有效性。另一方面，从监管合规的角度来看，Libra在一定程度上与各国现有的监管规则不兼容，特别是在支付系统的公共安全方面，Libra仍可能被用于洗钱和恐怖融资。

目前天秤座在实践中的进展还没有达到预期目标。原定于2020年上半年的正式发布计划可能会推迟到202 1年1月，Libra协会也于2020年4月发布了2.0版Libra白皮书。与第一版相比，2.0版白皮书增加了关于合规性的内容。具体而言，它增加了四项内容:提供具有锚定订单的稳定币，通过稳健的合规框架提高Libra支付系统的安全性，在保持Libra主要经济特征的同时放弃未来向无牌照系统的过渡，并在Libra储备的设计中增加了有力的保护措施。Libra的这一调整可以被视为对基于国家主权的现行金融监管体系的妥协。

2.法定数字货币R&D和应用稳步推进。在全球数字经济快速发展的推动下，受私人数字货币发展的影响，世界上一些经济体的货币当局开始探索推出法定数字货币。数据显示，截至目前，厄瓜多尔、突尼斯等6国央行已正式发行央行数字货币，10%全球央行已启动试点，40%央行已从概念研究阶段转向试验阶段，其余经济体央行正在开展数字货币相关研究工作。

中国法定数字货币实践在世界主要经济体中名列前茅。在全球主要经济体中，中国较早启动数字人民币研发工作。中国人民银行于20 14启动了法定数字货币（DC/EP）的研究工作，并于20 17成立了专门的数字货币研究所，对数字货币工作中的重大问题进行深入研究。目前，我国数字人民币已进入试点阶段，在全球主要经济体中率先进入实测阶段。

美国、日本和欧元区等主要经济体稳步推进数字货币R&D。美联储意识到发行数字货币中央银行的重要性，并与一些机构合作，了解数字货币中央银行的潜在机会和风险。但美联储需要综合评估发行央行数字货币对现有货币政策有效性、金融体系稳定性、银行等金融机构运行、支付体系运行和消费者保护等方面的直接和溢出效应。到目前为止，美联储还没有完全实现其中央银行数字货币的测试目标，因此还没有将数字美元的问题提上政策议程。同时，鉴于美元在当前全球货币体系中仍占据主导地位，美联储也提出了在全球央行数字货币的研究和决策领域走在前列的目标，这在一定程度上表明，美联储希望数字美元能够在全球央行数字货币领域发挥类似于当前美元在国际货币体系中的核心作用。未来，美联储将主要从两个方面加强工作，以促进数字美元的顺利发行。一是加强与其他国家和地区货币当局的交流与合作，借鉴其他货币当局在央行数字货币研究和发行方面积累的有益经验，降低数字美元发行面临的潜在负面影响；第二，加强与联邦政府、财政部等政府相关部门及其他相关利益方的沟通和协商，以便就数字美元的正式发行达成广泛共识，并在此基础上根据《美联储法案》确定数字美元发行的政策程序。

日本方面，2020 10，日本央行发布《日本央行在数字货币方面对央行的应对政策》报告，表示目前日本央行没有发行央行数字日元的计划，但为了维持支付结算系统的稳定高效运行，需要为全球央行数字货币时代的到来做好充分准备， 并提出央行数字日元将主要发挥三大功能，即相当于现金的结算功能，支持和补充私人结算服务。 可以看出，日本央行发行数字日元的主要目标是进一步强化日本的交易结算体系，使数字日元与现金和其他形式的电子支付共存，而不是使数字日元成为一种货币政策工具。

欧元区方面，欧洲央行在2020 110月发布的数字欧元报告中表示，欧洲央行已经成立了一个高级别工作小组，以推动20201月欧元区央行在数字货币方面的工作，但将在20021月中旬决定是否正式启动数字欧元项目。在报告中，欧洲央行对数字欧元的作用进行了多目标定位，主要包括发挥新的货币政策传导渠道的作用，提高货币和支付系统的成本，提升欧元的国际地位。

二、全球数字货币发展前景和挑战。

随着各国货币当局对R&D数字货币的投入不断增加，技术问题很难成为数字货币发展的障碍。系统和规则领域的问题将成为未来数字货币发展的主要挑战，也将影响国际货币体系的演变。

(一)数字货币的全球发展前景

1。法定数字货币和私有数字货币并存的发展趋势仍将持续。

目前全球数字货币呈现出私人数字货币与法定数字货币并存的发展格局，私人数字货币总体领先，未来不会改变。究其原因，一方面，民间数字货币的产生和发展是由市场主体自发推动的，在一定程度上满足了部分市场主体的投资需求，而这种投资需求并没有因为民间数字货币的大幅波动而消失；另一方面，私人数字货币的出现是信息技术快速发展推动下的货币领域的创新，具有内在的创新机制，旨在满足市场需求。在这种机制的作用下，私人数字货币会不断创新发展，不会因为法定数字货币的出现而消失。

2.法定数字货币的发展将稳步推进。

一方面，世界主要经济体的货币当局高度重视法定数字货币的发展，相关领域研究的深化将对法定数字货币在全球的发展起到积极的推动作用。但美国、日本、欧元区等主要经济体仍在评估法定数字货币应用的潜在风险，并将根据评估结果稳步推进法定数字货币的发行和流通。此外，美元、日元和欧元在国际货币体系中具有重要影响力，因此未来一段时期，全球法定数字货币的发展有望在充分评估各种风险的基础上稳步推进。另一方面，在市场经济条件下，数字货币也具有公共物品的属性。如果缺乏必要的规范，可能会导致数字货币出现“劣币驱逐良币”的现象。法定数字货币，类似于现有的主权货币，基于政府的公信力，比民间数字货币具有更高的公信力，更容易被各类市场主体接受，也有利于推动法定数字货币的发展。

3.以Libra为代表的民间数字货币监管有望加强。

在当前全球经济衰退的情况下，各国需要提高金融体系的稳定性，为经济的早日复苏创造良好的金融环境。但是，私人数字货币的币值波动性以及洗钱和恐怖融资的风险会增加金融体系的脆弱性，因此需要加强对包括Libra在内的各种私人数字货币的监管。天秤座未来有两个潜在的发展方向:一是发展成特定主权货币的数字化形式。最近，由于美联储和一些国家货币当局的监管压力，Libra协会适当调整了发展战略，将提供稳定的货币作为重要方向，因此Libra可能会发展成为特定主权货币(如美元)的数字形式。二是成为商业超主权货币。Libra与主权货币挂钩，这使其保持了发展成为商业应用的超主权货币的潜力。在实际操作中，天秤的具体发展趋势主要取决于市场和监管力量的对比。当市场势力强大时，国际市场对天秤的需求会导致天秤向商业超主权货币方向发展，反之，天秤会向主权货币的数字形态方向发展。从目前的发展趋势来看，天秤座向主权货币的数字形态方向发展的可能性更大。除了上述对私人数字货币的监管会加强之外，Libra将发展成为一种商业超主权货币，对美元、欧元、日元、英镑在现有国际货币体系中的地位产生冲击，这不是各经济体货币当局所喜欢的。

4.数字货币将引发国际货币体系的逐步调整。

随着数字货币的不断发展，国际货币体系的格局也会随之调整。在主要经济体将数字货币即央行引入现有货币体系的过程中，美元、欧元等主要货币的“主导地位”仍将存在一段时间，数字货币作为一种新的货币形态，其功能仍依赖于现有的货币体系。此外，对于各经济体而言，构建一个全新的国际货币体系需要大量的制度设计和磋商，这可能导致不可预测的新风险，并对国家和全球经济稳定造成影响。从这个角度看，数字货币的发展将引发现有国际货币体系的逐步调整。同时，数字人民币现阶段的“领先优势”也为进一步提升人民币在国际货币体系中的地位和作用开辟了新的途径。

(二)全球数字货币发展面临的主要挑战

1。数字货币的发行和使用可能会影响当前金融和经济体系的稳定性。

货币的发行和使用嵌入在一国的金融和经济体系中，涉及经济领域的方方面面。在现有的金融经济体制下，货币的发行和使用已经形成了一套成熟的制度。数字货币作为一种新的货币形式，以比特币为代表的私人数字货币已经被证明会冲击金融和经济的稳定。然而，全球法定数字货币的发展正处于初级阶段，其发行和使用仍存在很大的不确定性，可能导致货币流通速度的异常变化，削弱货币政策的有效性，加剧金融风险的蔓延，降低金融监管政策的有效性，从而影响金融经济体系的整体稳定性。此外，如何使法定数字货币在适当条件下稳步融入现有金融经济体系，也是各国货币当局面临的重要挑战。

2.法定数字货币国际化需要突破各国法定数字货币规则差异的壁垒。

在经济全球化背景下，法定数字货币国际化是当前货币国际化的逻辑延伸，要求各国加强法定数字货币跨境流动和使用规则的衔接。目前，各国主要根据本国金融经济运行模式和法定数字货币角色的具体定位，建立法定数字货币的运行模式和规则体系，包括确定法定数字货币的发行和回收模式、中央银行和商业银行的定位和作用、金融监管规则的调整等。各国货币当局基于自身实际制定法定数字货币领域的规则是合理的，有助于加快法定数字货币的实践。但各国法定数字货币规则的客观差异会阻碍法定数字货币的跨境使用，制约法定数字货币发挥其作为世界货币的作用。

3.全球货币治理体系进行调整，以适应数字货币发展的新变化。

在全球范围内，数字货币的引入将在支付结算、资本流动等多个方面改变全球金融体系。相应地，全球货币治理体系也需要进行调整，以反映数字货币发展带来的新变化，主要包括进一步调整和完善现有的跨境资本流动风险防范机制，以应对数字货币发展带来的新的跨境资本流动风险；完善国际宏观经济政策协调机制，充分体现数字货币对各国货币政策的影响，减少跨境政策套利现象；将数字货币纳入全球金融监管体系。全球货币治理体系的调整很难一蹴而就，需要相关各国进行多次博弈甚至很长一段时间才能达到既定目标。

三。中国数字货币发展调查

近年来，我国在确保风险可控的前提下稳步推进数字货币发展，取得了长足进步，但也面临诸多挑战。

(一)数字货币的整体发展已经从自发市场转变为政府主导。

中国数字货币的发展起步于私人数字货币。私有数字货币市场需求的增加和市场规模的扩大促进了私有数字货币市场的发展。除了比特币，一些虚拟货币的交易规模也逐渐增大。由于缺乏相应的监管政策和措施，民间数字货币发展失序，发生了一些风险事件，使部分投资者遭受重大损失，在一定程度上冲击了金融体系的稳定。对此，中国人民银行等相关监管部门出台了严格的整改措施，对私人数字货币的发行和市场交易进行了严格限制。同时，人民银行积极推进数字人民币研发等相关工作，政府部门在我国数字货币发展中的作用进一步增强。

(2)数字人民币工作稳步推进。

一是试点工作稳步推进。我国在前期大量深入研究的基础上，于2020年正式启动数字人民币试点工作。中国人民银行数据显示，截至2020年8月底，中国数字人民币试点场景超过6700个，覆盖交通、购物、政务服务等领域。共开通1 1. 3300万个人钱包和8859个企业钱包，交易金额超过1/kloc-0。到2020年底1 1，全国开展数字人民币试点的城市数量达到10。二是数字货币法定R&D工作取得实实在在的成效。到2020年4月，我国已提交130法定数字货币及其相关内容的专利申请，涵盖法定数字货币发行、流通、应用的全过程。三是数字人民币相关法律法规逐步完善。2020 10《中华人民共和国中国人民银行法(修订征求意见稿)》(以下简称《征求意见稿》)公开征求意见，明确提到“人民币包括实物形态和数字形态”。未来，《征求意见稿》的通过有望为数字人民币的正式发行和使用扫清法律障碍。

(三)中国发展数字货币面临的一些风险和挑战

首先，数字货币可能会加快金融风险的蔓延。金融科技的快速发展显著提高了金融服务的便利性，但与此同时，金融科技的广泛运用也会加快金融风险的蔓延速度，特别是在网络信息技术日益发达的背景下，局部金融风险可能在金融科技的推动下迅速蔓延至整个金融体系，从而引发系统性金融动荡和风险。第二，国人对数字人民币的疑虑会在一定程度上影响数字人民币的实际使用。尽管我国数字人民币试点项目在消费端稳步推进，但人们对数字人民币的疑虑并未消除。他们担心数字人民币类似于私人数字货币，其价值将大幅波动。他们特别担心数字人民币的大量发行将进一步提高市场流动性水平并导致货币购买力的普遍下降。第三，数字货币的监管体系需要进一步完善。数字货币的持续稳定发展与金融科技水平的不断提高密切相关，也对我国完善金融监管体系提出了新的要求。针对我国私人数字货币发展中的违法违规行为，20 17年9月，中国人民银行等七部委联合发布《关于防范代币发行融资风险的公告》予以制止，并进行清理，有力维护了我国数字货币发展秩序，有效控制了金融风险蔓延。但客观来说，我国符合数字货币未来发展需要的监管体系尚未完全建立，仍处于探索过程中。

四、对我国数字货币发展的建议

数字货币总体上是一个新事物。未来我国数字货币的发展需要综合考虑国内经济发展的实际情况，在充分满足国内市场需求、适应人们消费习惯的基础上积极稳妥推进。同时，还需要准确把握全球数字货币的发展趋势，规划整体发展战略并采取相应的政策措施。

（1）坚持风险控制，稳步推进数字人民币应用。

稳步扩大数字人民币试点城市范围。进一步拓展和丰富数字人民币的应用场景，从小额、高频、零售业务逐步拓展到大额、批发业务，从消费端逐步拓展到生产端。加强对数字人民币试点使用的动态监测，全面掌握数字人民币对我国货币政策传导机制、货币流通速度和金融体系稳定性的影响，及时总结梳理数字人民币试点过程中的有益经验和不足，及时预警风险事件。着力提高数字人民币发行透明度。

（2）加强监管，积极防范和应对私人数字货币风险。

完善私人数字货币监管法律法规体系，严格限制私人数字货币的发行、交易和使用范围。采取必要的风险隔离措施，确保私人数字货币不进入实体经济和金融领域，避免私人数字货币风险外溢至银行、证券、保险等领域。对因非法交易引发风险事件的私人数字货币平台进行严厉处罚甚至取缔等措施。加强与其他国家在私人数字货币领域的监管政策协调与合作，防止跨境监管套利。

（3）增强数字货币宣传的针对性和有效性。

加大宣传力度，充分利用各种媒体渠道宣传数字货币的类别及其差异，以及数字人民币的发行信息，以提高数字货币的信息透明度，减少居民对数字货币的疑虑。通过权威渠道解释和澄清市场上有关数字货币发展的一些不实信息，及时消除影响数字货币正常发展的不利因素。

（4）提前规划数字人民币国际使用。

及时推进数字人民币国际使用基础设施建设，积极与相关国家货币当局就数字人民币跨境使用进行沟通协商，推动数字人民币跨境使用法律法规建设。推动数字人民币试点从境内业务向跨境业务延伸，探索在跨境交易中使用数字人民币进行支付结算。积极与其他主要经济体讨论数字货币央行在当前国际货币体系中的地位和作用，并在条件成熟时推动将数字货币央行纳入国际货币体系改革议程。

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