从各国政策看 国内虚拟货币定性趋势

一、虚拟货币定性的意义

理解虚拟货币的本质定义对我们应对这一新兴领域非常重要。这种认识不仅有助于揭示虚拟货币的实际属性和功能——它是属于货币、商品、证券还是其他类别，而且对其交易模式、税务处理和法律保护也有直接影响。此外，虚拟货币的准确定义为制定监管框架提供了基础。不同的定义可能对应不同的监管策略和手段。最终，清晰的定义将使区块链市场的参与者能够更准确地识别其投资或交易的对象，从而做出更科学的风险评估，提高市场透明度，并促进区块链这一新兴行业的进一步发展。

二、各国虚拟货币的定性描述

这只是一个简单的比较。想要了解各国详细表征的朋友可以阅读我们上一篇文章《前沿:从世界各国对虚拟货币的表征看未来趋势》。

中国和澳门将虚拟货币视为一种虚拟商品。

由于有关商品监管的法律相对成熟和完善，这种定性可以为法院根据相关财产法律作出决定和执行并保护当事人的合法权益提供明确的法律依据。但这一定义在监管和反洗钱方面存在一定挑战。虚拟货币最大的特点是其交易和流动性更容易，这是传统商品所不具备的。此外，传统商品对金融监管的影响不大，但虚拟货币经常被用于洗钱，因此需要更严格的监管和合规措施，以防止虚拟货币被用于非法活动。

主流包括欧盟、美国、英国、法国、泰国、韩国等都将虚拟货币视为数字资产。

例如，欧盟被定性为有价值的数字表示，这可以被视为“虚拟商品”概念的细分和延伸。这一定性有助于确立虚拟货币的法律地位和权利保护，促进市场的透明合规发展。然而，数字资产的性质使得监管和合规面临挑战，因此有必要制定更完整的监管框架和措施，以平衡创新发展和风险防范。

日本和萨尔瓦多将虚拟货币视为货币或货币支付方式。

虚拟货币作为一种正式的货币支付方式，可以根据现有的相关货币法律予以认可和强制执行。这为裁判提供了更直接的指导和依据，也便于金融机构和监管部门监管和采取反洗钱措施。然而，将虚拟货币视为货币也存在一些挑战，例如稳定性和法律适用性，以及与传统金融体系特别是国家主权货币的融合。

香港（列表中的货币）和加拿大将虚拟货币视为证券。

在裁判执行方面，虚拟货币可以根据现有的相关证券法进行监督执行。这种定性使美国证券交易委员会和其他机构能够监督和监管虚拟货币市场，防止欺诈和不当行为，帮助金融稳定，并防止洗钱等非法活动。然而，这也增加了虚拟货币交易的合规成本和法律风险，同时限制了虚拟货币的流动性和跨境交易，否定了虚拟货币去中心化的原始创造精神。

第三，虚拟货币作为网络虚拟财产和证券的理论分析。

网络虚拟财产定义的理论分析

网络虚拟财产的定义

网络虚拟财产是存在于数字环境中的一种无形资产。虚拟财产往往可以在互联网上买卖，这有其独特的价值和市场。但是，目前我国对虚拟财产没有明确的定义。基于学界的主要观点，除了一般的资产特征外，虚拟财产的最大特征是数字化。因此，网络虚拟财产一般具有以下特征:①数字化:这一特征是指虚拟财产只存在于数字环境中，它没有实物形态，无法触摸，但可以在网络或数字环境中存储、使用和交易。这类属性由二进制代码组成，可以通过复杂的算法和程序设计呈现丰富的功能和应用场景。（2）稀缺性:基于二进制代码开发的虚拟财产虽然容易复制，但在数量上必然有限。为了确保其价值稳定，不得无限复制。③价值:虚拟财产应具有内在价值，得到市场上其他人的认可并愿意为此支付一定的价格。（4）可交易性:虚拟财产应具有一定的流动性，在必要时可以转手并转换为现金或其他形式的资产。⑤产权保护:虚拟财产的所有权应受法律保护，不得无故剥夺。

虚拟货币网络的财产特征

从这五个基本特征可以看出，虚拟货币具有明显的网络虚拟财产特征。

1。首先，虚拟货币是数字化的。这种数字化主要是指其产生和交易的整个过程都是在数字环境中完成的。以比特币为例，其生产过程通常被称为“挖矿”，是通过解决一系列复杂的算法问题来验证和记录在线交易信息。基于区块链的技术框架本质上是一个开放和分散的数据仓库。每个数据块都包含一定量的交易信息，并且这些数据块按时间顺序逐一链接以构建信息链。一旦数据块被添加到区块链，其内部信息几乎不能被更改，因为任何修改都会导致数据块哈希值的变化，这将很快被网络中的其他参与者检测到。比特币所有者通过一个名为“钱包”的应用程序管理他们的比特币。这个“钱包”实际上并不“存储”比特币，而是保存一对加密数字密钥。公钥用于接收比特币，而私钥用于签署交易和证明比特币的所有权。这种架构允许比特币在全球范围内自由流通，它只需通过网络连接即可发送或接收，这是比特币数字化的重要体现。

2.其次，虚拟货币具有稀缺性。根据知名虚拟货币信息平台Coinmarketcap的数据，大多数虚拟货币的供应量都是有限的。例如，比特币的总供应量被技术算法限制在2 1 100，000枚。一旦达到这个数字，将不会产生新的比特币。即使在无限供应的dogecoin，年通货膨胀率也控制在5.2%左右，基本处于正常的通货膨胀范围内。最近，许多虚拟货币设计机制显示出通货紧缩的趋势。例如，以太坊从PoW转型为PoS后，每天销毁的ETH数量超过了Stake质押的ETH，还有BNB、AVAX、COCOS等。这类代币的燃烧机制将进一步加剧其稀缺性。但需要注意的是，对于那些项目方突然发行超过1000%，甚至选择退出资金池跑路的货币，我们应该清楚地认识到，这些并不是真正的虚拟货币，而更像是金融诈骗工具。在分析虚拟货币的稀缺性时，应该排除这种情况。

再次，虚拟货币具有多重价值。一方面，对于使用工作证明（PoW）机制的虚拟货币，如比特币和以太坊（至少在其初始阶段），它们需要消耗大量电力才能发电。这个过程本质上是将电力，或者更广义的能源转换为虚拟货币，因此这部分虚拟货币的价值至少可以视为对能源消耗的估计。另一方面，以太坊等区块链平台显示了其实际应用的价值。Ethereum不仅提供智能合约支持，还为大量分布式应用程序（DApps）提供基础架构，例如非同质代币（NFT）和链上运行的游戏。NFT使艺术家能够创作和销售独特的数字作品，这对传统艺术领域和知识产权法产生了深远的影响。区块链游戏，如“玩赚”、“动赚”和“睡赚”，为玩家提供了通过在线游戏甚至真实的锻炼和睡眠活动获得真实经济利益的机会。这些应用提升了以太坊等公链货币的价值，进一步证明虚拟货币具有实用价值的潜力。再者，虚拟货币的价值还表现在它被社会广泛接受和认可的程度上。例如，全球虚拟货币的总市值已经达到数万亿美元，这是虚拟货币价值的有力证明。此外，许多大型公司（如特斯拉和美图）开始大量购买比特币，这些公司的行为进一步增强了虚拟货币的价值和信任度。在20021年的牛市中，全球最大的虚拟货币交易平台币安的日交易量甚至超过了当日沪深交易所的交易总量，这也显示了虚拟货币交易的巨大潜力和市场接受度。

4.此外，虚拟货币具有高度可交易性。与传统实物资产相比，虚拟货币无需实物交割即可通过网络进行交易，大大提高了交易的速度和效率。无论何时何地，只要有网络输入对方地址就可以交易。虽然虚拟货币和法定货币的直接兑换在某些地方可能很困难，但通过稳定币（如、、戴等）进行兑换非常方便。).关于交易场所，无论是通过中心化交易平台（如安安和易安）还是去中心化交易平台（如Uni和Pancake），都有丰富的交易对和交易深度。

5.最后，虚拟货币的所有权得到了一定程度的保障。虽然虚拟货币的法律地位在不同国家和地区有所不同，但许多国家和地区已经开始从法律上承认和保护虚拟货币的所有权。更不用说香港、美国、新加坡等国家早已立法保护虚拟货币交易。即使在中国大陆，虽然在法律和行政法规一级没有针对性的立法，但从20 13的《关于防止双边投资条约风险的通知》到20 17的第94号通知，再到2002 17的第924号通知。

证券定义的理论分析

证券的定义

根据《证券法》第二条的概括，证券是各种经济权益凭证的统称，代表一种有价值的财产权。这种权益可以是实物资产，也可以是金融资产，如股票、债券和期权。证券持有人通常有权获得一定的收入，如股息或利息。证券最著名的检验标准是美国最高法院在1946号判决（Sec诉Howey案）中采用的Howe检验标准，即一项交易要满足四个条件才能被视为证券:投资资金、预期利润、投资的利润来自他人的努力以及投资涉及企业的共同事业。

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虚拟货币证券的定义特征

从上述证券的定义可以看出，虚拟货币具有明显的证券特征。

1。参与一些虚拟货币发行需要投资资金。在加密货币领域，虚拟货币大致可以分为两类。一种是通过所谓的“挖矿”过程产生的，比如比特币。这个过程并不直接依赖于投资人的资金投入，而是通过计算机执行一个复杂的算法来解决一个特定的哈希问题，成功后会获得相应的比特币奖励。虽然“挖矿”过程需要投入硬件设备，但和直接购买比特币不一样。然而，还有另一种虚拟货币，如BNB(某种货币)、索尔(Solana)、GMT(STEPN chain travel token)和希拜努(Shibainu)等。这些虚拟货币是通过ICO、IDO或IEO首次发行代币产生的。早期，ICO是加密货币项目融资的主要方式。投资者通常投资比特币或以太坊，购买新项目发行的代币。这些新令牌的价值通常与项目的成功密切相关。然而，随着市场的进一步发展和一些国家对ICO的监管，新的融资方式出现了。其中，IDO是去中心化交易所的代币发行方式。参与IDO的投资者不仅需要投入资金购买新代币，通常还需要在交易所为这些新代币提供流动性。此外，IEO是一种集中交易所的代币发行方式，允许交易所承担项目审核的角色，从而提供了一种相对安全的代币发行方式。投资一些虚拟货币的主观目的是赚取预期收益。对于绝大多数参与者来说，参与加密货币市场的主要动力是经济利益，而不是观念上的支持。换句话说，虽然加密货币的初衷是一个去中心化的梦想，但实际上大多数人参与其中的主要原因是为了寻求经济利益。甚至像Vitalik Buterin(以太坊的创始人)这样的技术专家也可能支持以追求经济目标为目的的去中心化思想。因此，我们不能否认经济动机是这一领域的主导因素。无论是牛市中流行的Doge、Shib、Babydoge等meme虚拟货币，还是熊市大火中Pepe、Aidoge令人瞠目结舌的价格波动，都显示和强化了人们的FOMO(非理性投资)情绪。

2.虚拟货币的投资回报通常来自于其他参与者的努力和付出。虽然这些加密货币项目基本上都宣称去中心化，但宣称其货币价值的形成有赖于整个社区的共同努力。但很多投资人更期待的是项目方引领和推动价值增长实现其投资回报。观察各种虚拟货币，尤其是那些被称为“土狗币”的小型加密货币群体，会发现投资人对项目方的态度通常会随着货币价格的涨跌而变化。价格上涨的时候，投资人通常会对项目方赞不绝口；然而，当价格下跌时，批评和质疑的声音也随之而来。这反映了虚拟货币投资的风险和投资者对项目的高期望。

3.参与一些虚拟货币发行需要投资资金。在加密货币领域，虚拟货币大致可以分为两类。一种是通过所谓的“挖矿”过程产生的，比如比特币。这个过程并不直接依赖于投资人的资金投入，而是通过计算机执行一个复杂的算法来解决一个特定的哈希问题，成功后会获得相应的比特币奖励。虽然“挖矿”过程需要投入硬件设备，但和直接购买比特币不一样。然而，还有另一种虚拟货币，如BNB(硬币安全货币)、索尔(索拉纳)、GMT(STEPN连锁旅游代币)和希拜努等。这些虚拟货币是通过ICO、IDO或IEO首次发行代币产生的。早期，ICO是加密货币项目融资的主要方式。投资者通常投资比特币或以太坊，购买新项目发行的代币。这些新令牌的价值通常与项目的成功密切相关。然而，随着市场的进一步发展和一些国家对ICO的监管，新的融资方式出现了。其中，IDO是去中心化交易所的代币发行方式。参与IDO的投资者不仅需要投入资金购买新代币，通常还需要在交易所为这些新代币提供流动性。此外，IEO是一种集中交易所的代币发行方式，允许交易所承担项目审核的角色，从而提供了一种相对安全的代币发行方式。

四。结论

虚拟货币具有双重性。

美国在虚拟货币的监管上采用了精准监管的思路，即区分不同类型的数字资产，根据其具体属性实施监管。这个方法也适用于我国虚拟货币的双重定义。

对于公链币和一些去中心化的应用币，先定性为虚拟财产，然后建立一个适度开放的监管框架，允许其流通，防范系统性风险。至于通过ICO、IDO、IEO等融资的代币。，特别是与股票、债券高度相似的，可以定义为证券，将纳入管理名单，由证监会严格监管。此类代币发行存在较大的信息不对称和投资风险，需要通过注册发行和信息披露等方式保护投资者权益。

这种双轨制的精准监管，既兼顾了金融创新和安全，又提高了监管效率。与全面禁止或放任自流的做法相比，实现了更高效的资源配置，有利于我国虚拟货币市场的健康发展。当然，监管需要保持高度的灵活性，随时关注新情况、新风险，进行动态调整。

政策和法律的适用应以虚拟财产的定义为基础，以证券为补充

在目前的司法实践中，虚拟财产的法律框架已经比较成熟，应该作为适用的首要依据。对于涉及虚拟货币的普通民商事纠纷，如虚拟财产的继承、侵权、合同履行等案件，可以直接适用现有的相关民商事法律。这些法律对确定当事人的民事主体地位和处理各类财产权属纠纷都有明确的规定，并在长期的司法实践中不断完善。直接适用这些成熟的法律框架，有利于提高司法效率，更便于参与者维护自己的合法权益。

对于涉及虚拟货币发行和交易的刑事案件，特别是与传统证券犯罪高度相似的案件，如骗取投资者资金的代币诈骗案件，可以借鉴《证券法》的相关规定。《证券法》对操纵市场、内幕交易、欺诈发行等各类违法行为设定了明确的处罚措施，为加强打击虚拟货币犯罪提供了有益借鉴。欺诈案件中，根据《证券法》关于信息披露义务的规定，可以认定项目方具有欺诈发行的主观故意；根据《证券法》关于证券欺诈刑事处罚的规定，将加大对代币欺诈者的处罚力度。这对维护虚拟货币交易市场秩序，保护投资者权益具有重要意义。

综上所述，区分不同类型数字资产的监管方式，既兼顾了创新性和安全性，又提高了效率。这种精确监督的思想也可以在司法实践中发挥积极作用。

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责任编辑:张京棣

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