拥抱一场比特币再质押的泡沫盛宴
作者：helloyyy，Mirror
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重要声明：
本文以非传统的研究报告形式，就Babylon的议题展开讨论，同时也是一篇关于比特币再质押的详细分析和警示。撰写本文时距比特币减半已满12天，比特币再质押竞技正酣的第XX天，比特币再质押泡沫破灭已过第XXX天。
言简意赅地提前说明结论，Babylon所代表的比特币再质押竞技将掀起一场巨大的泡沫，这场源自比特币生态的再质押革命将影响深远，不亚于一场革命性的变革。
谨以此文纪念那些和我一样希望乘风破浪参与比特币再质押的同道。
一、泡沫背后的原因
1）比特币从价值储存到资产增值的演变
自比特币问世以来，它一直被视为数字黄金，作为一种价值储存手段存在。持有者很难从DeFi等其他领域获得额外收益，因此比特币成为链上闲置的资产。
根据Defillama的数据显示，目前可用于增值的比特币分散存放在87个链上、412个协议和574个流动性池中。所有这些可增值的比特币都已离开比特币主链，采取了某种封装或桥接形式（例如目前最广泛使用的WBTC需要信任单一实体机构，侧链/L2的BTC需要信任多签委员会等）。
根据Messari研究员@NikhilChatu发布的数据，当前可增值的比特币规模超过100亿美元，其中40亿美元正在赚取收益，而收益率介于0.01%至1.25%之间。通过托管方案实现的可增值比特币均存在或多或少的信任假设。
2）去中心化的增值方案的兴起
中心化的托管风险已成为比特币增值之路上的一座难以逾越的障碍，而非托管比特币质押方案则成为了穿越这一障碍的捷径。非托管比特币，又称自托管比特币方案，简言之，即在“不离开比特币主链、不封装、不跨链、不托管、不增加任何信任假设”的前提下，实现资产的增值。
目前唯一在主网上实现非托管比特币的协议是CoreDAO，而Babylon（另一个非托管比特币质押方案）仍处于测试网阶段，尚未上线主网。
因此，比特币可以以一种无需信任、更为安全的方式实现资产的增值，无论是通过质押挖矿还是通过为PoS子链提供安全服务来获取收益。
专注于以太坊增值场景的领军协议EigenLayer，其链上总锁定价值（TVL）已高达150亿美元，占以太坊流通市值的5%；考虑到比特币拥有超过一万亿美元的市值，只需解锁其中1.5%的流动性，就能达成150亿美元的杠杆。非托管比特币增值领域目前尚处于起步阶段，如同一个初生婴儿，而Babylon作为该领域的先驱拥有显著的优势。
比特币再质押泡沫危机的孕育
近期，比特币市场呈现出活跃的迹象，然而与此同时，一场关于比特币再质押的泡沫危机正在悄悄地孕育。
接下来的章节将详细探讨为何会出现这种泡沫现象，以及背后的原因和可能的影响。
一、明知泡沫，为何拥抱？
1）叙事驱动
当前牛市的主题围绕比特币生态展开，从各种新型比特币资产（如Ordinals BRC20、Atomicals ARC20、RGB++、Runes等），到各种比特币二层应用的火爆（如Merlin、Bouncebit等），都为用户带来了引人入胜的叙事。Babylon和CoreDAO推出的非托管比特币质押/再质押方案，向用户展示了技术能够在不移动其比特币链上的BTC控制权的情况下进行质押/再质押，使比特币成为一种生息资产。
这种非托管比特币的叙事正在吸引越来越多的关注，为比特币生态系统带来了新的活力。
CoreDAO已经在主网上推出了非托管比特币质押，下面将简要介绍非托管比特币质押的实现原理。
非托管BTC（也称为自托管或原生质押）不涉及封装、跨链或增加任何信任假设，仅在比特币链上运行，并且仅依赖比特币的原生脚本语言实现。
非托管BTC质押技术的核心是应用了CLTV时间锁。
CLTV（OP_CHECKLOCKTIMEVERIFY）是比特币脚本语言中的一个特定操作码，它允许根据时间或区块高度创建条件，直到满足这些条件之前，比特币无法从交易输出中被花费。
具体实现流程如下：
用户将比特币从一个地址发送到另一个加了时间锁的地址（接收地址由用户主钱包私钥派生，用户拥有对地址资产的控制权）。此外，交易中需要包含一个op_return输出，包含以下两部分信息：
1）质押者希望将比特币委托给CoreDAO链验证者的地址；
2）质押者希望接收CORE代币奖励的地址。
时间锁到期后，用户可以使用相应的赎回脚本花费UTXO。
至此，BTC原生质押完成。在质押期结束之前，用户无法花费比特币。BTC通过原生质押的方式参与了CoreDAO链的共识，为BTC提供了一种赚取CORE代币奖励的机会，以换取她们对CoreDAO链共识的贡献。
``` This HTML document reformats the provided Chinese text into a news-like style.新闻稿：Babylon推出非托管比特币再质押
1）关于Babylon
Babylon是一种实现非托管BTC的机制，类似于CoreDAO，它利用时间锁技术为BTC设置了花费条件和Slash条件。用户通过比特币主网实现“BTC staking”操作，实际上是将BTC委托给Babylon的验证者节点，为Babylon链提供共识并获得共识奖励。如果验证者节点作恶，由于之前设置了BTC UTXO的slash条件，非托管的BTC将被发送到一个销毁地址。
Babylon在CoreDAO的基础上进行了升级，提出了比特币再质押的概念。如果非托管BTC staking能够为Babylon的共识提供服务，那么这种共识服务同样可以扩展至任意集成Babylon的PoS链。简而言之，通过Babylon作为中间层将BTC委托给其他PoS链提供共识服务并获得共识奖励的行为称为Babylon的比特币再质押。
Babylon充当着比特币网络和其他集成Babylon的PoS链的中间层，将在PoS链上发生的重要交易（如质押、解除质押、双花、审查交易等）聚合并通过时间戳的方式发布到比特币网络。基于时间戳服务，将显著缩短PoS链共识资产解质押的时长（从几周缩短至几个小时）。
据Messari提供的资料显示，Babylon目前已与45+项目合作，包括Cosmos Hub，Injective，Sei等众多热门的Cosmos生态链，以及AI&DePin链和Bitcoin L2链等。这意味着通过Babylon提供的比特币再质押服务，用户在比特币链上的BTC资产可以在离开比特币原链、非托管、免信任的前提下，同时为多个PoS链提供共识服务，并获得多重共识激励。
2）需求驱动
比特币生态一直是这轮牛市周期的持续性叙事，从比特币生态新资产之争到比特币L2的百链大战，都很难说是由实际需求去驱动的，更多是热点、概念的炒作驱动。
Babylon所代表的非托管比特币再质押赛道更接近于有实际需求驱动的叙事。BTC一直被认为是加密世界价值储备的存在，但并没有出现被市场广泛认可的资产生息方案，究其原因可归结为目前并不存在足够去中心化、免信任、安全的方案实现BTC defi收益。
当Babylon所提供的更去中心化、更安全的比特币自托管方案被市场验证稳定可行，并能获得稳定的比特币再质押收益时，可以做一个乐观的假设，我们有理由相信大户愿意将冷钱包中闲置的BTC拿来“打工赚
三、如无例外，泡沫终将破灭
Babylon 所代表的比特币再质押赛道正引领着接下来比特币生态叙事前进的方向，伴随着多重因素的驱动，泡沫会被越吹越大，巨量的比特币沉淀资产的流动性将被解锁解锁。但泡沫终将市场情绪最高涨的时候破灭，大户盆满钵满，韭菜黄粱梦醒。
1）套娃机制下的风险叠加
如前所述，通过Babylon 进行比特币再质押可以实现为多条PoS 链提供共识服务，获得多重共识奖励。但风险和收益是成正比的，每增加一重收益，就会增加一重slash 的风险。在多重嵌套的slash 机制下，风险会被无限放大。
2）从需求驱动到需求萎靡，负向经济飞轮产生
比特币再质押的需求来自于BTC 持有者能够以一种更安全的方式获得可观的restaking 收益，当下行周期中，消费链共识激励代币价格下跌导致restaking 收益锐减，此时会出现一个权衡点。
如果潜在的slash 风险大于潜在的restaking 收益，就会出现BTC 的unstaking 潮，信任危机蔓延，大户出逃，散户跟逃。需求趋于萎靡，负向经济飞轮产生。
后记
最后，从情绪面上看，假设Babylon 的生命周期也遵循巴菲特的至理名言：“别人恐惧时我贪婪，别人贪婪时我恐惧。” 至少在现在，远远还没到别人贪婪的时候。
比特币再质押会铸就一场空前的比特币生态大泡沫，但在泡沫破裂之前，请尽情迎接、拥抱泡沫吧。
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