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不投资期货ETF的4个理由

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有更好的方式来参与比特币运动。

比特币期货交易所交易基金(ETF)已抵达美国，SEC批准了ProShares的比特币策略ETF(BITO)，预计还会有一系列其他基金紧随其后。

你应该买这些吗？

正如我在我的加密货币资本主义信件中告诉订阅者的那样，简短的回答是否定的。

马克·E·杰夫托维奇是easyDNS的首席执行官，也是《加密货币资本主义信件》的作者。

原因如下：

我们有更好的方法来获得比特币的敞口，在这里我们将看看为什么比特币期货ETF与现货ETF相比也有缺点。

期货ETF和现货ETF的区别在于后者在库房中持有标的资产。想想某处金库里的一堆黄金，在公开市场上发行和出售股票。拥有股份与对托管资产的索赔有关。在现货ETF中，你甚至可以将你的股票赎回它们所代表的资产。

这在加密货币ETF和封闭式基金中也是可能的。你可以将你的股票兑换为基础比特币、以太坊或任何投资工具。

与前者相反，期货ETF。虽然一些商品期货合约是针对商品本身进行结算的（都市传说中，大量交易员在合约结算日早上醒来时发现一辆卡车驶入他们的车道并将几吨糖或咖啡豆倾倒在他们的前草坪上），比特币期货ETF以现金结算。

这意味着无论价格会发生什么变化，或者你决定将来如何处理你的头寸，都没有赎回标的资产的选项，你对实物比特币没有任何要求。

你只是在未来某个日期以现金结算的合同的一方。

黄金和比特币等资产的主要吸引力之一是没有交易对手风险。你可能面临保管风险，这是一个单独的问题。但就交易对手而言，当你拥有黄金或比特币时，价格就是价格，你拥有自己拥有的东西，不管这对世界上其他任何人有何影响。

阅读更多：为什么比特币期货ETF对投资者不利—迈克尔·J·凯西

以下是我们将避免使用这些ETF的四个原因，然后是你应该购买的产品。

理由#1：交易对手风险

在电影“大空头”中，你可能还记得主角们（他们早就预测抵押贷款支持证券将炸毁市场）在交易最终得到平反时经历了一种特殊的焦虑，结果却发现他们的利润处于危险之中，因为一连串的失败炸毁了他们的交易对手。尤其是FrontPoint Partners（由史蒂夫·卡雷尔饰演的团队），发现自己处于一种超现实的境地：其母银行因其衍生品敞口而资不抵债FrontPoint严重做空。

以现金结算的期货ETF都是衍生品，因此都存在交易对手风险。

理由#2：稀释敞口

由于SEC规定（消费者保护等），比特币期货ETF最多只能模拟其资产净值(NAV)85%的比特币敞口。其他15%必须是“更安全”的工具，如国库券或债券，以提供某种缓冲。

理由#3：衰减

随着未来合约结算日的临近，它们必须结转到下一期。这会导致衰减，因为这需要关闭和打开新头寸的交易成本。

最重要的是，还有实际的基金费用，在BITO的情况下是另外0.95%。（“期货溢价”现象是指长期合约的价格比短期合约更贵。）

如果你直接拥有比特币，甚至是现货ETF，你就不会衰减。你只是做多比特币，你唯一真正需要担心的是实际价格。

理由#4：分歧

Goldbugs几十年来一直在抱怨纸面期货市场如何没有反映现货黄金的潜在价值。在今年早些时候的#silversqueeze等高波动时期，我们看到这种情况明显失控——当时实物白银的交易溢价比期货价格高出30%以上。

我们可以看到相反的情况发生，比如石油期货在2020年4月20日一天以负值交易。

从这个意义上说，交易期货ETF实际上更多的是押注期货本身的价格，而不是押注期货所代表的标的资产。现货价格和期货价格是两种不同的东西，在某种程度上是相互关联的。但并非总是如此。那些没有的时候通常都很混乱。

阅读更多：Contango Conmigo：为什么比特币期货 ETF可能是一场血腥之旅—大卫·Z·莫里斯

该怎么做

在加拿大，这不是问题。比特币和以太坊ETF已经存在一段时间了，我们有多种选择。

在美国，这可能会更棘手。

如果是这种情况，那么这里有两个选择：Bitwise 10加密货币指数基金 (BITW) 和灰度信托比特币基金(GBTC)。（灰度是集团的一个部门，该集团还拥有CoinDesk。）

灰度毫不掩饰其转换为现货ETF的意图，并且随着这些期货ETF获得批准，他们已经重新提交了相关文件。

按市值计算，Bitwise基金主要分配给前两种加密货币，其中63%为比特币，26%为以太坊。剩下的10%分配给其他第1层加密货币，如卡尔达诺、莱特币、polygon和cosmos。

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让比特币期货ETF增加领域的知名度，并向养老基金等以前难以接触的投资者开放资产类别。但就我们的目的而言，这些工具是供其他人使用的。

FTC没有看出加密货币和卢拉罗（LuLaRoe）之间的区别

将加密货币与传销交易集中在一起的警告是错误的。但这也是了解监管者心态的重要窗口。

美国联邦贸易委员会(FTC)于10月26日向1000多家公司发送了所谓的“处罚通知”，其中包括加密货币交易所Blockchain、Gemini、英国的Bixo以及其他金融科技和加密货币公司。警告企业不要夸大投资或商业机会的盈利潜力的通知还发送给了大量的零工平台、多层次营销公司(MLM) 和特许经营公司，这些公司有时可能类似于剥削性传销，而且往往让潜在的企业家感到受骗。

该机构明确表示，这些通知并不以任何方式表明公司的不当行为。相反，监管机构表示，这些公司现在“已经注意到，如果他们在潜在收益方面欺骗或误导消费者，联邦贸易委员会将毫不犹豫地利用其权力对他们进行巨额民事处罚。”在最坏的情况下，加密货币交易所对投机性加密货币投资的增长潜力或安全性做出了FTC认为过于乐观的声明，这似乎是有道理的，该通知是一个警告，提醒它们的飞机稍微降温。

不幸的是，这使得交易所与一些我认为更具剥削性的公司混为一谈。也收到FTC警告的“零工”平台包括亚马逊和亚马逊网络服务（以及他们的Mechanical Turk和零工交付系统），以及Fiverr、Postmates、Upwork和Uber。调查表明，此类零工通常相当于以低于最低工资的水平工作。

该列表还包括诸如Candle Divas、Closet Candy和Herbalife之类的MLM。这些公司提供的“商机”通常需要巨额的启动成本，实际上，这些机会将它们变成了内部人员致富计划。最近在纪录片“LuLaRich”中记录了这种动态，关于服装直销LuLaRoe（昨天也收到了FTC警告）。传销仍然合法，部分归功于特朗普政府教育部长Betsy DeVos等人的政治影响力。

最后，这份清单包括了很多特许经营业务。这些有时也被扭曲成非常类似于传销的东西，大量的前期许可费用为母公司带来收入，但让加盟商陷入困境。 我强烈建议播客“不确定的时刻”对特许经营作为劳动法的一种变通办法进行深入研究。

尽管我们可能讨厌看到加密货币交易所归入如此粗略的类别，但仍有一些重要的收获。首先，也是最简单的一点，应该认真对待包含的内容，作为监管机构仍然经常将加密货币视为一种指标：作为希望欺骗普通人的骗子的巢穴。尽管现在加密确实令人兴奋，但在此之前值得牢记这一背景，例如，在一些愚蠢的推文上点击“发送”关于到2022年比特币每枚代币价值将如何达到100万美元。记住这一点是值得的。稍加限制可能有助于该行业获得监管机构更好的待遇。

第二个要点更为复杂，与加密货币增长的经济背景有关。美国联邦贸易委员会在其公告中指出，“由于[冠状病毒]大流行使许多人陷入了可怕的财务困境，赚钱的活动激增并受到了特别关注……

“美国人经常被证明比广告中的要少的报价轰炸。”

这实际上是在低估它：传销和零工工作的爆炸式增长可以追溯到大萧条之后，当时好工作变得越来越稀缺。这两种模式都经常利用失业引发的绝望或许多视自己为可怜的工资工人所持有的创业独立梦想。

虽然加密货币是一项真正的实质性创新，但事实是，许多加密货币投资都是由相同的经济背景驱动的。多年来，我看到人们希望通过加密货币快速致富并摆脱经济束缚的一些非常令人担忧的行为（例如抵押房屋以获取杠杆）。

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显然，这在短期内对许多人来说已经奏效，但许多加密货币价格（例如现在许多股票的价格）仍远高于实际用户需求所证明的合理水平。这意味着它们仍然具有投机性和风险性，特别是对于无法经受住低迷或糟糕押注的小型散户投资者而言。 对该行业的长期信心将受益于清楚地传达这些新技术的令人兴奋的潜力——同时也清楚地将其风险作为投资。

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FTC没有看出加密货币和卢拉罗（LuLaRoe）之间的区别

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