关于区块链与金融基础设施关系的思考

摘要摘要摘要

近年来,在数码化浪潮和央行数字货币快速发展的背景下,主要国际金融基础设施试图利用连锁技术提供数字安全服务和加速数字化。 为了分散对服务市场的需求,并配合数字化趋势,我们的金融基础设施也在探索具有更好的试点效果的连锁数字债券。

关键词

封锁链、金融基础设施、数字债券、数字货币。

目前,主要的国际金融基础设施积极从事电子证券连锁系统服务,其中一些已用于生产,另一些仍在技术验证阶段,在数字化方面,金融基础设施勘探连锁系统的技术应用是一个行业趋势,是开发数字资产的可行途径。

金融基础设施勘探区块链国际应用做法

(一) 生产应用融资基础设施

1. 美国证券存款和清算公司

2020年5月,美国证券存款和清算公司(DTCC)利用由一些市场机构和技术公司联合开发的私营平台,主要用于股票市场,包括股票发行、交易、结算等。 ITC平台与传统的TCC商业平台平行使用平行预订模式,为客户提供多样化选择。 市场机构通过DTCC客户节点启动贸易订单,并在Ion平台上处理后,将信息传送到传统的商业平台,以便解决。 交易记录以传统商业系统为基础。 2022年8月,Ion项目正式提出申请,平均每天处理大约10万笔双边股本交易。

2. 欧洲开发银行

D7平台旨在覆盖整个债券价值链,包括发行、登记、托管、结算和资产服务,D7平台由四个模块组成:一个是Digitiser,发行数字证券;另一个是CeFi,提供基于私人链的中央登记服务;第三个是DeFi计划,为基于公共链的小型私人证券提供“分散”服务;第四个是Streimer,作为D7平台的信息渠道;2022年12月,德国复兴银行通过D7平台发布了《德国数字证券法》颁布以来的第一个单一数字债券。

3. 瑞士证券交易所

2018年,瑞士证券交易所(SIX)建立了数字资产交易所(SDX),为基于链链技术的数字资产提供交易、结算和托管服务;2021年,瑞士金融市场监管局批准SDX为全世界受监管数字资产的第一个中央保管人;SDX连锁系统和SIX传统系统相互连接;SDX连锁系统发行数字证券,该系统允许在SDX连锁系统和Six传统系统同时托管贸易结算,投资者在链链系统和传统系统之间做出自主选择;2022年11月,SDX连锁系统发行了第一个单一数字债券,可以在链系统和传统系统同时交易。

4. 中国中央结算公司

同年11月,中央清算公司推出了中国第一个支持债券发行的连锁数字债券公共平台,该平台由中央清算公司自行开发。 到2023年底,部门连锁数字债券平台稳定了对多种债券发行的支持,包括金融债务、公司债务和贸易区离岸债务。 中央清算公司根据主要勘探做法总结了两个企业标准,即中央债务链标准数字债券发行平台和中央债务链数字债券发行平台标准框架。

5. 中国香港

2021年,香港货币管理局与国际清算银行香港创新中心合作,探索创世项目连锁技术应用,对香港发行货币化绿色债券进行概念测试,在此基础上,香港货币管理局于2022年启动长青项目,测试在债券整个生命周期应用分布式会计技术,包括第一级发行和结算、第二级市场交易、利息支付和取消赎回权。

6. 新加坡交易所

2018年,新加坡黄金管理局和新加坡交易所探索了利用连锁系统支持可转让资产结算DVP。2020年9月,新加坡交易所通过其数字资产分配存款服务平台支持了第一个单一数字债券发行。2021年1月,新加坡交易所和Hammasasse联合成立了一个数字资产公司,即Mocknode,以基于连锁系统提供数字债券发行服务。在Swocknode平台上发行的数字债券需要由新加坡交易所中央保管人CDP托管。市场诺德平台将发行债券的手工流程自动化,将清算时间从5个交易日缩短到2个交易日。2021年12月,市场诺德平台支持了第一个数字债券发行。

(二) 金融基础设施仍然经技术认证

1. 加拿大多伦多证券交易所

2016年,加拿大中央银行启动了贾斯珀项目。 贾斯珀项目分四个阶段发展:高价值银行间支付结算阶段、银行内部分配支付结算阶段、分散证券结算阶段和新加坡Ubin跨境支付阶段。 第三阶段的重点是股票DVP结算,这是与加拿大中央银行、加拿大支付公司和多伦多证券交易所集团合作实施的。 贾斯珀项目的连锁资产以真实资产为基础。

2. 欧洲清算银行

2021年10月,法国中央银行委托欧洲清算银行(“欧洲银行”)的联合市场机构(“欧洲银行”)完成对以数字货币结算法国债券的分块链的技术测试,该分块链的底层平台是私人链条,由IBM提供技术支持,认证包括证券结算的核心业务,包括一级市场问题、二级市场交易、回购和利息支付,测试场景包括DVP订单的正常结算、由于缺乏中央银行数字货币或证券而未结算DVP指令,以及结算指令的不匹配,在技术方面,DVP结算指令通过中央银行数字货币通行证和证券汇兑执行;国际证券识别码(ISIN)由智能合同产生,与平台上的所有参与者实时同步。

德国 德国 德国 德意志 交易所

2016年,德国联邦银行、德意志交易所和德国金融服务机构联合开展了一项基于块链技术的数字证券结算研究——Blockbaster项目,对Blockbaster项目的技术验证侧重于使用传统货币结算数字证券,2021年3月,基于中央银行传统货币的证券结算测试取得了成功。

4. 欧洲中央银行和日本中央银行

2016年11月,欧洲央行和日本银行共同探索了金融基础设施领域链条的技术验证,技术验证分为四个阶段,其中第二阶段侧重于DVP结算,并提出了两种模式:相同的账户簿DVP结算和不同的账户簿DVP结算。 在同一账户簿中,DVP结算、证券和资金记录在同一账簿中,双方直接使用加密签名进行交易处理、通过协商一致机制认证和确认交易指令,并将结果写入账簿。 在不同的账簿中,证券和资金记录在不同账簿中,由于账簿之间存在特定的中间链接,可以进一步细分为连接和互不连接。

从国际勘探做法得到的相关教益

在国际实践中,连锁系统技术既是金融基础设施的挑战,也是机遇。 为了促进数字转型,金融基础设施通常选择同时使用连锁系统和传统系统,由市场机构自己做出选择。

(一) 作为发展数字证券的可行技术的链锁链

主要金融基础设施探索基于连锁技术的数字证券,更新数字服务能力并取得一些成果,已经表明,连锁技术应用有助于金融基础设施和金融市场的数码转型,通过使用智能合同实现商业业务自动化和智能化,加快商业文件的数字化和标准化。

(二) 在短期内,证券业务仍然以传统制度为主

金融基础设施更经常地通过以传统系统为主的组合式连锁系统和传统商业系统平行地探索组合式连锁数字证券,其中数字证券要么根据在传统系统中登记的证券转帐,要么直接在链上发行,以生成在传统系统中登记的证券证书,在现行做法中,数字证券,无论是在链中生的还是再生的,都同时登记为传统系统中的托管人。

(三) 需要将链锁链系统与其他业务系统开发工作结合起来

在现有实践方面,探索数字证券,各国采取了逐步实施的办法,一般说来,首先探讨初级市场分配,然后扩大到二级市场贸易结算;首先探讨内部业务,然后扩大跨界业务。

(四) 数字证券可用数字货币和传统货币结算

数字证券可以与数字货币或传统货币交接,在与传统货币交接时,块链系统与大型支付系统连接,在与数字货币交接时,可以分为与同一连锁和交叉链接的链接,在同一连锁中,买方和卖方必须分别核实资产的数量和类型,通过数字签名确认,然后将其提交协商一致机制。

(五) 块链技术能够提高证券跨界结算业务的效率

在离岸多级托管系统下,可以简化多种对账、缩短结算周期和降低结算费用,此外,以连字符形式存在的连锁数字资产可以保证交易数据的可追踪性和不可避免性,通过智能合同可以减少交易后管理的复杂性。

运用中国金融基础设施深化连锁金融链的主要方向

目前,中国金融基础设施在连锁数字债券领域取得了积极的成果,在技术、业务、联合治理和标准制定方面处于国际努力的前列,但连锁系统相对独立,所支持的业务范围尚未扩大。 今后,可以考虑从以下三个方面进一步探索。

(i) 促进传统操作系统的综合发展

在供应链系统的早期发展阶段,需要从传统商业系统输入客户账户信息,以支持数字债券业务; 还需要从供应链系统输入债券登记信息,以确保数据的完整性,支持商业统计和监管; 第二,这是创新业务的试点工具; 债券市场高质量发展中的创新业务正在增加; 传统商业系统作为支柱,必须保持高度安全和稳定; 一些创新、探索和不确定的业务可以首先在部门链系统上测试,一旦试点,可以将其应用于传统商业系统; 第三,它们是传统商业系统的重要备份; 在极端情况下,如果传统商业系统不稳定或暂时无法使用,部门链数字债券系统可以成为确保业务连续性的重要备份。

(二) 促进和支付系统一体化发展

以连锁系统为主的数字债券系统可以通过跨链、可互操作的内链、与传统货币支付和数字货币支付兼容的系统相互连接。 为了完成连锁系统的整个生命周期,数字债券需要在连锁系统和支付系统之间对接,以实现DVP结算、利息支付等。

(三) 促进和统筹国际同侪发展

在跨界地区,可以考虑建立以块链技术为基础的政治中立国际中央证券储存库系统,以更好地保障国家金融安全;这样,国际连通平台就建立在块链技术的基础上,国家登记册保管人通过内部登记册托管系统与国际连通平台之间的协商一致节点和接口访问国际连通平台;在进行跨界交易结算时,业务启动国的登记册保管人以标准报告形式向国际连通平台提出请求,国际连通平台完成指示,同步更新所有共识节点簿,反馈到启动系统,启动内部数据处理。

参考参考资料

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[4] Tang Bing. 《金融时报》,20244.2.26。

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[6] Wang Yanchuan, Fan, Tang Huayun,等等,《数字债券长期演变体系概念》,Wuhan Finance,2022(10)。

* 发表于2024年5月的债券。

作者:中央结算债务研究与发展中心专家,陈森

Zhang Xin先生,中央清算公司债务研究和发展中心高级经理

高级工程师,中国债务和黄金公司,王妍石

* 本文件未经正式编辑而印发。

　　

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负责编辑:赵思环

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