ICO迎来监管大棒，区块链生态各方谁最受伤？是比特币吗？

近日，火热而混乱的ICO市场如期迎来了监管大棒。8月3日1day，互联网金融协会特别提示了ICO的风险，称“近段时间以来，以ICO（首发币）名义募集的各类项目在国内快速增长，扰乱了社会经济秩序，形成了较大的风险隐患”；据财新报道，原定于9月2日在区块链举行的一场活动被监管部门叫停。据说监管已经对ICO做出了判断，相关文件计划近期出台。

笔者之前说过，在当前的市场环境下，哪里有风险，哪里就会有监管。ICO的泡沫包含巨大的风险，它被纳入监管框架并不奇怪，因此我在本文中不会详细讨论它。让我们从另一个角度来看。让我们一起期待吧。ICO自行监管会对区块链生态中的各方产生什么影响？谁最受伤？尤其是比特币，价格会大幅下跌吗？

区块链的商业化进程影响有限，因为巨头已经参与其中。

ICO的最初功能是为与区块链相关的初创企业筹集资金，以太坊是最成功的例子。7月20日14，以太坊团队成立以太坊基金会，进行了为期42天的创世纪预售，共计7200万以太坊，累计31531比特币，约合人民币1。/kloc-0以当前比特币市场价格计算。

在以太坊基金会的支持下，以太坊的工作进展顺利，生态越来越庞大，成为区块链2.0的经典代表。在以太坊图灵的完整虚拟机EVM的加持下，基于以太坊的区块链应用创新如雨后春笋般涌现。据不完全统计，从以太坊诞生到20 17年5月，短短三年半的时间里，全球已经诞生了200多个以太坊应用。

如果以太坊为区块链的商业化做出了贡献，那么一半的军功章可能要归功于ICO。从这个意义上说，ICO被纳入监管，将对区块链的商业化产生极大的不利影响。然而，有一段时间，就目前的行业状况而言，推动区块链商业化的主要力量已经从一个创业小团队变成了全球金融巨头和互联网巨头。后者不需要通过ICO筹集资金，目前真正的区块链创业公司也主要通过服务于B端的巨头获得收入，不需要通过ICO筹集资金。因此，在当前环境下，对ICO的监管甚至完全暂停不会对区块链的商业化进程产生大的影响。

以金融行业为例简单说明。金融行业是典型的中心化业态，也是公认的最先被区块链技术改变甚至颠覆的行业。然而，金融行业的巨头们并没有坐以待毙，而是率先采取了主动。早在2005年9月20日，R3区块链联盟就已成立，其最初成员包括巴克莱银行、BBVA、澳大利亚联邦银行、瑞士瑞信银行、高盛、摩根大通、苏格兰皇家银行、道富银行和瑞银，均为金融巨头，后来又包括富国银行、美国银行、纽约梅隆银行、花旗银行、德意志银行、汇丰银行和瑞银。

在201512月，Linux基金会领导了一个由30个初始成员组成的联盟（包括IBM、埃森哲、国际米兰、摩根大通、R3、DAN、DTCC、富士通、日立、SWIFT、思科等）。）组成超级账本联盟。自20 16以来，国内金融机构相继成立了金链联盟、ChinaLedger联盟和中国区块链研究联盟，以加强区块链在金融领域的应用研究。

随着巨头的加速入场，除了已经取得巨大成功的区块链社区或初创企业，如比特币区块链、以太坊、Ripple等。在区块链商业化进程中，新兴创业机构的先锋作用逐渐消失，金融巨头取而代之，成为主导力量。此时，新创企业大多定位于B端服务机构，通过与巨头合作实现自身价值。区块链初创企业的数量也呈现出逐年下降的趋势。

与此同时，ICO对区块链商业化的意义越来越小，它也走上了投机和泡沫的道路，并最终迎来了监管的大棒，这真是独一无二的人。

虚拟货币或大概率迎来监管信号，且比特币短期回调概率加大。

作者在《比特币暴涨，以太坊和莱特币为何不涨反跌？在分析比特币价格大幅上涨的原因时，我提到:

“ICO的流行放大了对比特币的需求。在ICO项目中，比特币和以太坊是主要的支付手段。为了参与ICO项目，投资者必须首先购买比特币和以太坊。自8月以来，比特币和以太坊的同步走势间接证明了这一点。”

之前，美国和澳大利亚监管机构对ICO的风险发出了警告，现在ICO也将在中国受到监管。可以预计，ICO交易量将在全球范围内大幅萎缩，比特币和以太坊需求的下降将如何影响这两种加密数字资产的短期走势？

【以太坊交易网】

一方面，ICO引发的新增需求在比特币和以太坊交易中占比极低，影响有限。Coindesk ICO跟踪工具显示，自20 17年4月以来，全球ICO融资规模呈爆发式增长，7月单月融资额达到5.74亿美元的历史新高。而比特币和以太坊之间的交易规模有多大？根据Coinmarketcap的最新数据，比特币24小时交易规模约为30亿美元，以太坊约为1110亿美元，合计约为40亿美元。

按月计算，意味着ICO融资规模仅占比特币和以太坊月交易量的0.47%。即使考虑到T+0机制下重复交易导致的交易规模膨胀，ICO融资对比特币和以太坊交易量的影响也非常有限。从这个角度来看，监管带来的ICO缩水不会对比特币和以太坊的走势产生大的影响。

【出售比特币】

另一方面，ICO监管或拉开虚拟货币监管的序幕，而对虚拟货币交易的监管本身就是影响后市表现的杀手锏。对ICO的监管，某种程度上也是对虚拟货币（投机性）交易的监管，这给ICO带来了监管的桎梏，没有理由不将虚拟货币交易本身纳入监管框架。

在投机市场中，市场预期是影响价格走势的最重要因素。以股市为例。在许多情况下，杨妈并不需要投入真金白银来干预市场。她只需要发送一个引导市场预期的通知或窗口提示，就可以显著影响指数的走势。虚拟货币市场也是如此。当前比特币处于历史高位，市场对各种利好或利空信息越来越敏感。ICO监管后，无论是对虚拟货币交易的监管还是窗口指导都将显著影响市场预期，短期回调的概率将增加。

不过，从另一个角度来看，将虚拟货币交易纳入监管意味着官方的认可，这也是中长期的利好因素。

ICO大亨们，盛宴结束了，还是秋后算账吧。

一般来说，真正受损的可能是各种ICO富豪，他们靠ICO发家致富，反过来又以自己为榜样影响更多的人投入到这场投机大潮中。ICO被纳入监管，部分案件甚至可能被定义为非法集资。这些ICO大亨首当其冲。毕竟，如果你闲逛，你迟早要偿还它。没什么好后悔的。

至于什么样的项目会被定义为非法集资，在监管措施出台之前还不好猜测。然而，近两年的ICO项目大多买断了ICO之后虚拟货币交易所的“上市”。之后创始团队套现离开，没有后续项目跟进。没有人关心代币本身的涨跌。对于这样的项目，说它是非法集资可能并不夸张。

根据国家互联网金融安全技术专家委员会发布的《20 17上半年中国ICO发展报告》显示，今年上半年中国共完成ICO项目65个，累计融资规模2.6个。16亿元，累计参与人数达到10.5万。这些项目中哪些将被视为非法集资的典型案例？还有谁会参与其中？我们拭目以待。

最后，真正受伤的永远是那些怀揣着炒股致富梦想的韭菜们。哪里有投机行为，哪里就能看到它们。ICO被监管的消息传出后，许多代币的价格暴跌。他们是真正的受害者，但经过这次事件后，他们会吸取教训吗？大概不会。

作者:薛洪言，苏宁金融研究院互联网金融中心主任，微信公号:洪于

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