Portal Ventures：BTC生态现状与潜在领域

作者:Catrina Wang来源:门户创投翻译:山欧巴，

2023年5月，我们启动了一个为期三个月的研究项目，假设比特币生态系统会恢复。这促成了我们2023年发表在1 1月的论文《熊猫复兴》。从那以后，市场对这篇论文的兴趣和资金投入呈指数级增长。在本文中，我们将分享大约一年前的更新思考和反思。

1。BTC生态状况:观察与评论

2.我们的思维是如何进化的？

我们依然坚定的信念

我们的观点已经改变的领域

3.BTC新篇章:接下来会发生什么？

预测

空白:让我们兴奋的部门和垂直行业。

为简洁起见，我们将以点的形式介绍我们的观察、观点、疑惑和预测。

1之间的激烈竞争。EVM L2s/ side chains让价值主张变得难以区分:竞争从“谁最不需要信任”变成了谁能1。执行最复杂的空投游戏，和2。通过比特币“鲸鱼”获取最深层的流动性。这种变化也解释了来自亚太地区的L2的地理集中。

2.剧烈碎裂

流动性和扩展解决方案:80多个侧链/汇总和5个以上的元协议。

令牌标准:BRC20和RUNE之间是双头垄断，后面是ARC、CRBC、RGB等一系列其他元协议的长尾。

索引器:每个令牌标准都需要自己的索引器。

3.侧链和Rollups对BitVM的期望是重新锚定到L 1不可信:对于那些原本定位为侧链，声称与BitVM集成后变得“不可信”的“L2”，我相当怀疑。我的怀疑是双重的:

技术可行性:链上“乐观汇总”式验证的过程涉及开发数百万甚至数十亿个逻辑门。这一过程不仅在基础层上操作昂贵，而且由于BTC块的时间限制而缓慢。此外，完成这个过程可能需要很长时间。据我所知(如果我错了请纠正我)，BitVM已经成为一个社区项目，面临着去中心化的共同挑战:没有一个单独的实体对其开发进度、里程碑、质量和整体成功负责。

GTM时机:根据各种消息来源，BitVM不会在未来18-24个月内准备好。即使BitVM一切顺利，他们也兑现了承诺，这意味着在可预见的未来，这些L2将通过多重签名保持集中化。那么在此期间，他们将依靠什么来竞争呢？

4.4之间的广泛信任假设。L2(侧链+汇总)和元协议。

澄清侧链和汇总的分类可能是值得的。下面是一个表格，基于我们过去几个月的谈话，详细说明了两者之间的差异——欢迎反馈。

侧链的信任假设:

BTC基层和二级解决方案之间的锚定主要由核心团队控制的多签名集中管理来管理。

状态和交易终结不是由BTC基层验证，而是由项目团队验证。

ZK汇总的信任假设:

目前还没有办法对比特币进行zk验证。Rankers需要集中(类似于ETH L2s)，并且存在一个信任假设，即分散的验证者网络将正确地验证由证明者检查的交易。

由于需要将数据发送回比特币，因此累计可以处理的交易数量有限。

BitVM的信任假设(乐观汇总)；

BitVM的主要目的是承诺一个不信任的桥梁。更高级的一步是BitVM代码可以被分解成逻辑门，欺诈证明者可以使用这些逻辑门来进行二分搜索法，并找到不准确执行的点。

虽然任何人都可以提供虚假证明来没收运营商的抵押品(如果运营商恶意行为)，但BitVM提出了一个经济挑战。经营者需要匹配的流动资金作为抵押品。比如我通过BitVM桥接10BTC，BitVM的运营方需要把10BTC作为这单交易的抵押品，经济上很难拓展。

元协议的信任假设:索引器

BRC20，符文，管道，跟踪等。所有这些都需要它们自己的索引器来从BTC的本地UTXO模型转换基本帐户模型的“状态”,反之亦然。以太坊把索引内部化了，因为它的虚拟机可以计算状态，BTC的索引器类似于以太坊的GETH。

要理解索引器的概念，可以想象所有的UTXO事务就像原始的Excel数据一样，其中成千上万的地址相互之间有事务。为了了解谁拥有什么以及最终余额(帐户状态)，索引器的作用就像数据透视表。他们计算增加和减少，并通过地址确定最终余额。目前，BestInSlots、GeniiData和ALEX Labs Oracle等索引器为开发者提供API，直接拉取BRC20等元协议的余额或“账户状态”。

离散对数合同:对外部预测因素的依赖

比特币中的DLC依靠外部甲骨文来决定合约的结果。在DLC中，Oracle的作用是签署一条消息，表明事件的结果。然后，合同双方使用该签名在比特币区块链上构建并广播结算合同的交易。DLC的安全性和可信度很大程度上取决于Oracle的可靠性和诚实性，因为它的数据直接影响合同的结算。

5.对西半球风险投资的持续怀疑:我和其他投资者就BTC L2s的价值进行了几次讨论。虽然我们同意大多数比特币“L2”被视为“假的”，因为它们不一定继承了BTC的安全性，而且其中许多很可能在未来几个月内消失，但我们认为这个垂直领域仍然有价值，因为

有缺陷的，新生的，不可避免的:在过去10年，BTC持有者想把BTC放进硬钱包，埋在后院的那部分已经饱和了。尽管BTC的第二层解决方案在安全性和不可信赖性方面比其以太坊同行更差，但过去的一年只是比特币上的扩展和可编程性解决方案的开始。

比特币已经变得更加通用和可编程，除了它作为价值储存库的现有身份。公众对质押、交易的热情以及2023年以来比特币链费的指数级增长(在12月高达每笔交易40美元)证明了这一趋势。随着OP_CAT的出现，以前属于以太坊和索拉纳的各种上卷和侧链方案，现在都在比特币上探索。

提高BTC资本的效率:BTC仍然是组织中最有价值的资产之一。更多需要在比特币上建立或衍生的金融工具。但基层设计的局限，使得这类产品很难实现。这突出了第二层可编程解决方案的必要性。

这一趋势解决了BTC存在的危机:更多的可编程性产生了对比特币区块空间的需求，这导致了更多的支出，作为矿工保护网络的净新激励。这一点在每次减半时尤为关键。在前一篇文章中对此进行了更深入的讨论。

6.越来越多创造性的使用比特币区块空间的方法。

作为在见证块和事务块中记录数据的方法

作为链上的永久数据存储(这是适合奢侈品/收藏品使用案例的优秀产品市场)

回顾一年前的论文:我们的思维如何发展或延续？

我们的正确之处:总体趋势、时机和需求与数字资产问题(元协议)、可编程解决方案(第2级、汇总)和提高BTC资本效率的努力(Babylon，Lorenzo)相关。

现在还没有定论:BTC的未来可能是最初的vs.xvm，虽然这不是一个一致的观点，但我们坚持认为，BTC应该发展自己的原生生态系统，而不是采用看似“方便”的以太坊虚拟机(EVM)方法。虽然我们充分意识到了EVM方法的好处(比如与现有defi生态系统的互操作性，容易接触到Solidity开发者，Solidity是最久经考验的语言)，但让BTC的第二层令牌以ERC-20格式存在似乎是矛盾的，就像Arbitrum将其令牌发布为索拉纳·SPL一样。

我们立场的转变:在原文章《熊猫复兴号》中，提出了两条路径:让BTC像一般的L 1一样变得更“可编程”，或者让它变得更“资本高效”以扩展其功能，成为更具生产力的金融资产。

当时我倾向于后者。由于脚本语言的固有限制，BTC不适合复杂的可编程性。然而，在过去的一年里，我的观点发生了变化。市场显示了对比特币区块空间的需求，使其从休眠的“数字黄金”链转变为可编程的通用链。以太坊现在实际上是一个“沙盒”:比特币社区已经从过去7年以太坊的DeFi发展中吸取经验，在比特币上进行创新。

1。每个方法将有1-2个获胜者。这意味着EVM会有1-2赢家(比如Botanix)，元协议(可能是BRC20或者Rune)，无桥基法(比如Arch)，ZK rollup和STX(已经是先行者)。下一个周期会有5-6家主要玩家，每个玩家的估值在顶峰时都超过500亿美元。

2.避风港:目前，扩展解决方案正在争夺注意力和流动性。然而，随着时间的推移，特别是在安全相关事件之后，流动性将倾向于最安全的L2/累计，具有最少的信任假设。

3.大多数其他第2层解决方案，侧链和汇总将无法生存。在这种情况发生之前，最佳空投计划、高信号投资者的接入以及与比特币鲸鱼的连接将继续激烈竞争。

4.开发者会逐渐从BitVM的美梦中醒来，意识到它为时已晚，速度太慢，代价太大，无法最小化它提供给构建者的信任。

5.BTC DeFi将超越ETH:我一直认为以太坊是BTC的试验场。20 17以来的一切，都是建立在“BTC不行”的错误信念之上的。然而，现在已经不是这样了。如果我必须承担我的代币(质押、种植、杠杆)的风险，我会更喜欢用低价值货币还是BTC赚取收入？我完全期待BTC在未来拥有一个与以太坊相当的，如果不是更强大的话，DeFi和基础设施生态系统。

6.会有比特币最初的“ERC-20”令牌标准:比特币需要自己的类似于ERC20的令牌标准，可以在不同的L2和基层运行。实现这一目标的一种方式是Arch(无桥层可编程性解决方案)和Auran(基于原生比特币TSS(门限签名方案)的互操作性解决方案)之间的合作。这样的标准，在币值稳定、机构采用、连锁收益产品等方面，都会成为胜出者的主要解决方案。

1。无桥体验(更适合基层的用例):不可能在任何可扩展/可编程层上实现完全不信任——坦白说，这不是大多数用户关心的，除非有黑客攻击。在大多数rollup/L2保持信任假设不变的情况下，会出现一系列低速用例(如高价值收藏品交换、出借、原生收益、质押等。)，而用户和开发者更倾向于在基层(通过像Arch Network这样的解决方案)实现同样水平的可编程性，而不会桥接到另一个L2。

当然，这里的代价是速度，因为事务将受到BTC块时间的限制。然而，并不是所有的操作都需要在链上非常快。无桥解决方案将在基层开启新的“缓慢而稳定”的用例，例如稳定货币、贷款和预测市场。

2.通过在各个L2国家安排统一的基础设施(更适合第二层用例)，它提供了“一站式”的开发者/消费者体验，并解决了当今比特币生态系统中流动性泛滥和功能碎片化的问题。奥朗网络是这一领域的先驱，我们对此感到兴奋。

“创业公司成功的公式:找到一个大的、高度分散的、低NPS的行业；；简化价值产品的垂直整合解决方案”-Keith Rabois，创始人基金

3.BTC流动性被输出到其他L 1:许多知名的新/现有其他L 1正在探索使用BTC流动性来促进自己的生态系统增长。像宙斯网络这样在索拉纳和BTC之间创建信息层的解决方案可能会引起注意。

4.稳定币赢家:超过10个稳定币项目。与主流可编程性和互操作性解决方案的深入合作将是占据市场主导地位的关键。

5.OP CAT:OP _ CAT（BIP-347）是一个简化和扩展比特币功能的建议，以便实现逻辑循环和条件语句。它将允许创建有关比特币消费方式的规则或条件，并为许多发展可能性打开大门，包括第二层和智能合约。估计赛程将超过12个月。

6.原生Ordinals交易平台:如果历史重演，就像我们在SOL和ETH上看到的那样，大部分交易量将由像Blur或Tensor这样的原生专业交易平台主导。到目前为止，Ordinals的大多数交易活动都是在Magic Eden和OKX上进行的。随着NFT冬季的消退，我们预计像Ordinals Hive这样的本土交易平台将蓬勃发展。

7.7的替代方案。BitVM，以便实现无信任，或者至少最小化L2基础层桥接。

8.BTC BTC收益产品链上的机构:鉴于其BTC收益能力和对监管要求的遵守情况，STX可能会成为赢家。

9.比特币流动性质押:ETH即将实现，但BTC河畔LST项目（如Lorenzo agreement）有其优势，可以优化BTC Defi的流动性。

注册有任何问题请添加 微信：MVIP619 拉你进入群

文章转载注明 网址：https://netpsp.com/?id=67143